20180128-太平洋-消费行业周报_中国国旅业绩超预期_继续关注板块低估值个股_16页_1mb

消费者服务行业分析总结

核心内容

消费者服务行业在2017年展现出持续健康的发展态势，旅游总收入达5.4万亿元，人均出游3.7次。国内游人数达50亿人次，同比增长12.6%；出境游人数达1.29亿人次，同比增长5.7%；入境游人数达1.39亿人次，同比增长0.7%。整体行业估值处于低位，政策支持和消费升级为行业带来广阔的发展空间，2018年被看好。

主要观点

1. 有限服务连锁酒店业龙头

   • 锦江股份和首旅酒店前期解禁压力已解除，股价创历史新高。
   • 酒店行业整体处于上行周期，经济型酒店进入提价阶段，中端酒店高速成长。
   • 经营业绩改善、市场集中度提升及后台整合是中长期行情，2018年继续看好。

2. 低估值优质个股

   • 2017年旅游板块整体景气度不高，部分龙头公司估值达到历史低位。
   • 中青旅股权划转后，新股东光大集团将带来更市场化运营和灵活制度，有利于公司提升运营效率。
   • 黄山旅游因黄杭高铁开通和宏村外延拓展预期，估值偏低但具备增长潜力。

3. 免税行业龙头

   • 中国国旅在上半年的招标中进一步巩固龙头地位。
   • 市内免税和离岛免税扩容政策将推动行业扩张，规模效应和资源整合将提升溢价能力。
   • 三亚免税店客流增长显著，有望带动全年业绩超预期。

4. 出境游龙头

   • 2017年出境游增速放缓，但四季度回暖趋势明显。
   • 出境游相关个股估值已趋于合理，预计2018年将出现拐点。
   • 推荐众信旅游作为出境游龙头，受益于行业回暖。

关键信息

板块行情

• 行业指数表现：消费者服务行业指数在2018年初上涨9.12%，跑赢沪深300指数0.43个百分点。
• 本周表现：消费者服务行业指数上涨3.05%，涨幅居前的个股包括众信旅游（+14.84%）、*ST东海A（+8.16%）、宋城演艺（+8.03%）。
• 市场风格：市场偏好低估值板块，前期涨幅较大的消费白马股如食品饮料和家电出现回调。

行业数据

• 中国赴越南、新加坡、日本、韩国、泰国、港澳及台湾的旅游人次及增长率均有所提升。
• 黄山游客人数及宏村风景区游客人数增长显著。
• 三亚旅游过夜人数月度数据反映旅游热度。
• 酒店行业数据显示，锦江都城系列品牌平均房价、出租率及RAVPAR均表现良好。

个股信息

• 个股涨跌情况：众信旅游、*ST东海A、宋城演艺等个股涨幅较大，部分个股如西藏旅游、三特索道等跌幅明显。
• 估值情况：众信旅游、中青旅、黄山旅游等估值较低，具备配置价值。
• 解禁及大宗交易：未来三个月内，多个公司面临解禁，部分公司如首旅酒店、北部湾旅、宋城演艺等有大宗交易记录，折价率各异。

推荐公司及评级

投资评级说明

• 行业评级：

  • 看好：预计未来6个月内行业整体回报高于市场整体水平5%以上。
  • 中性：预计未来6个月内行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间。
  • 看淡：预计未来6个月内行业整体回报低于市场整体水平5%以下。

• 公司评级：

  • 买入：预计个股相对大盘涨幅在15%以上。
  • 增持：预计个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间。
  • 持有：预计个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间。
  • 减持：预计个股相对大盘涨幅介于-15%与-5%之间。

附：研究团队联系方式