20230301-中国银河-医药月报23_02_集采持续推进_控费仍是政策主基调_18页_1mb

医药行业动态报告总结

核心内容

一、医药集采持续推进，控费仍是政策主旋律

1. 第八次国家集采启动

   • 涉及41个品种，181个品规，覆盖抗感染、肝素类、抗血栓、高血压等用药范围。
   • 肝素类产品首次被纳入国采，其中27个为注射剂，占比超过六成。
   • 纳入集采的品种2021年在公立医疗机构终端销售额超过600亿元，其中22个品种年销售规模超10亿元。
   • 有11个品种竞争企业超过10家，预计降价幅度将大于历次集采。
   • 国内企业中，扬子江药业入围品种最多（7个），石药、华北制药、成都倍特入围品种均超过5个。

2. IVD编码规则出台

   • 国家医保局发布IVD试剂编码规则，便于采购分类和价格体系统一。
   • 编码有助于实现全国价格联动，推动IVD耗材招标控费。
   • 方法学简单、开放式仪器配套的试剂（如生化、PCR、胶体金）更可能开展带量采购。
   • 封闭式仪器配套试剂可通过阳光采购实现价格下降。
   • 终端价格下降将对IVD渠道端产生最大冲击，压缩渠道利润；制造端价格也可能随集采降价而调整；ICL服务端影响相对中性。

3. 国产新药P-CAB抑制剂获批

   • 盐酸凯普拉生片获批，是第三个国内获批的P-CAB药物，由复星医药独家商业化。
   • P-CAB药物替代PPI药物是消化道酸相关性疾病治疗的趋势，市场潜力巨大。
   • 目前PPI药物占据抑酸药物市场主导地位，市场规模达百亿级别。
   • 盐酸凯普拉生片具有起效快、抑酸强、持久、稳定等优势，有望成为抑酸药物大品种。

主要观点

二、市场动态

1. 医药板块估值偏低

   • 截至2023年2月28日，医药行业一年滚动市盈率为24.77倍，沪深300为11.90倍，医药板块溢价率108.09%，低于历史均值。
   • 2023年初以来，申万医药生物指数上涨5.59%，优于沪深300的5.11%。

2. 医药机构持仓占比回升

   • 2022年四季度，医药生物行业股票持仓市值为2638亿元，占比11.62%，环比Q3提升2.17个百分点。
   • 药明康德、迈瑞医疗等公司重仓持仓市值明显增长。

关键信息

三、行业运行数据

1. 医药制造业收入增速受疫情影响

   • 2022年医药制造业收入增速回落至-1.60%，主要是由于疫情冲击和高基数效应。
   • 2021年收入增速强劲复苏，保持高于GDP增速。

2. 人均医疗费用回升

   • 2013年至2022年，三级和二级公立医院次均门诊费用和人均住院费用均呈上升趋势，尽管2020年因疫情短暂波动，但已回归长期上升趋势。

3. 医疗服务量受疫情影响

   • 2022年1-9月，医疗机构诊疗人次同比下降0.7%，出院人数同比增长2.9%。
   • 2020年疫情严重时期，医疗服务量大幅下滑，2021年反弹，但2022年仍受压制。

4. 医保收支受疫情影响

   • 2022年1-11月医保收入同比增长7.7%，医保支出同比增长2.35%。
   • 疫情导致医保收入增速下滑，医保支出因疫苗费用及防疫措施影响微增。
   • 2022年1-12月健康险筹资额微增2.44%，赔付额下降10.65%，显示居民收入受到较大冲击。

投资建议

四、投资建议及重点覆盖的股票

1. 集采影响接近尾声

   • 国家医保局目标为国家和省级集采药品数合计达450个，前七批国采已覆盖近300个品种，预计第八批后仿制药集采影响基本结束。

2. 看好的投资方向

   • 消费医疗及医疗服务：如爱尔眼科、通策医疗、华熙生物等。
   • 医药创新产业升级：如恒瑞医药、信达生物、药明康德等。
   • 医疗新基建及国产替代：如迈瑞医疗、联影医疗、安图生物等。
   • 高值耗材：如乐普医疗、大博医疗、惠泰医疗等。
   • 医学检验服务：如金域医学、迪安诊断等。
   • 长期持续成长的细分龙头：如天坛生物、康泰生物等。
   • 生命科学上游及底层技术：如纳微科技、诺唯赞、华大智造等。
   • 医药商业特色业务：如上海医药、百洋医药等。

风险提示

五、风险提示

1. 疫情反复影响医疗需求

   • 可能对医疗服务量和医保收支产生负面影响。

2. 集采降价压力超预期

   • 若集采降价幅度超出预期，可能对相关企业利润产生较大影响。

3. 地缘政治风险

   • 关键环节产业链可能受国际局势影响，导致供应链不稳。

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