20230308-湘财证券-医疗服务行业周报_医保局明确2023年度集采目标_集采常态化_创新_仍是主旋律_12页_1mb

医疗服务行业周报总结

核心内容

行业表现

• 上周医疗服务Ⅱ指数下跌 0.37%，涨幅排名申万一级行业第25位，整体表现偏弱。
• 医药生物指数下跌 0.37%，沪深300指数上涨 1.71%，医药板块跑输大盘 2.08%。
• 细分板块中，医疗器械跌幅最大，达 -0.99%，而医药商业小幅上涨 0.73%。
• 从年初至今，医疗服务指数累计下跌 25.71%，生物制品累计下跌 25.75%，化学制药累计下跌 11.17%。

行业估值

• 当前医疗服务板块 PE（ttm）为32.01X，处于近一年底部水平；PB（lf）为5.32X，较前一周下降 0.01X。
• 近十年来看，医药行业估值处于历史分位 5.77%，医疗服务板块估值处于历史分位 2.04%，估值溢价率为 170.7%。
• 尽管静态估值偏高，但考虑到专科医院及CXO企业业绩增速较高，行业发展趋势良好且政策免疫，当前估值已较为合理。

主要观点

集采常态化与创新并行

• 国家医保局明确了2023年集采重点任务，强调集采常态化，并逐步从药品向医疗器械延伸。
• 政策边际缓和，创新药械尚未成熟，难以实施带量采购，创新仍是主旋律。
• 建议短期规避有集采压力的品种，关注创新产业链医药外包服务。

行业配置价值

• 医药板块经过一年调整，估值回落至近十年底部，极具配置价值。
• 维持对医疗服务行业的“增持”评级，建议从以下三大主线优选细分方向：
  1. “创新”重启的CXO：关注临床CRO及后端细胞基因治疗CDMO。
  2. 疫后复苏医疗服务：关注受益于消费复苏的口腔医疗、眼科等专科服务。
  3. IVD产业链：关注受益于诊疗恢复的化学发光、POCT、分子诊断PCR及产业链下游ICL。

关键信息

政策动态

1. 国家医保局发布《关于做好2023年医药集中采购和价格管理工作的通知》，明确推进药品耗材集采、优化价格治理、推进医疗服务价格改革等任务。
2. 国务院办公厅印发《中医药振兴发展重大工程实施方案》，统筹部署8项重点工程，加大“十四五”期间对中医药发展的支持力度。
3. 政府工作报告提出推行药品和医用耗材集采，降低费用负担超4000亿元，同时提升医保水平，鼓励创新药械发展。

行业趋势

• CXO产业：全球及国内Biotech投融资活跃，推动医药研发投入，CRO企业掌握药物发现流量入口，细胞基因治疗CDMO业务增长潜力大。
• 民营医疗服务：政策支持持续，疫情后诊疗需求有望快速恢复，行业前景改善。
• IVD产业链：常规检测疫后恢复，化学发光、POCT、分子诊断等细分领域增长迅速，ICL值得关注。

重点公司表现

上周涨幅前五

• 新里程：+10.9%
• 诺泰生物：+7.2%
• 阳光诺和：+6.1%
• 药石科技：+3.6%
• 华大基因：+3.4%

上周跌幅前五

• 通策医疗：-8.2%
• 美迪西：-6.0%
• 皓元医药：-5.9%
• 南模生物：-5.6%
• 华厦眼科：-4.7%

风险提示

1. 政策变动不确定性：集采政策可能对行业造成一定影响。
2. 创新药研发投入不及预期：创新药研发周期长、风险高。
3. 行业及上市公司业绩不及预期风险：受宏观经济和疫情等因素影响。

分析师声明

• 分析师蒋栋具备证券投资咨询执业资格，报告观点独立、客观、公正。
• 报告仅供参考，不构成投资建议，不承担由此产生的任何责任。

投资评级体系

• 买入：未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数 15% 以上；
• 增持：未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数 5% 至 15%；
• 中性：未来6-12个月投资收益率与沪深300指数相差 -5% 至 5%；
• 减持：未来6-12个月投资收益率落后沪深300指数 5% 以上；
• 卖出：未来6-12个月投资收益率落后沪深300指数 15% 以上。

重要声明

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