20171014-天风证券-吉利汽车-00175.HK-吉利汽车金九开启年末旺季，银十会更抢眼_121kb

吉利汽车9月产销快报及天风证券分析总结

核心内容

吉利汽车（00175）在2018年9月发布产销快报，显示其销售表现强劲，销量同比增长42%，环比增长13%，前9月累计销量达82.7万辆，完成全年目标销量110万辆的75%。天风证券对吉利汽车的市场表现和未来前景进行了积极评估，并上调了其盈利预测。

主要观点

• 销量持续增长：吉利汽车9月销量突破10万辆，刷新历史高点，前9月销量已接近全年目标的75%，预计全年销量有望达到116万辆，同比增长52%，高于公司官方目标。
• SUV表现亮眼：吉利SUV总销量同比增长17%，其中博越和帝豪GS分别创下历史最佳月销记录，博越销量达2.6万辆（环比增长19%），帝豪GS销量达1.4万辆（环比增长7%）。
• 轿车市场稳步提升：帝豪GL销量达1.2万辆（环比增长11%），新帝豪（含帝豪EV）销量达2.4万辆（环比增长14%），表现持续向好。
• 经销商信心增强：经销商普遍认为9月市场回暖明显，消费者购买热情高涨，预计未来三个月将保持旺销态势，对吉利品牌认可度持续提升。
• 新产品助力增长：领克01和全新掀背车S1即将上市，同时博越等车型也将迎来改款，进一步增强产品竞争力和市场表现。
• 海外布局加速：吉利已完成对宝腾及路特斯的并购，推动宝腾在马来西亚市场的复兴，并计划推出多款新车，逐步拓展东南亚及欧美市场。

关键信息

销量数据

• 9月销量：10.9万辆（同比增长42%，环比增长13%）
• 前9月累计销量：82.7万辆（完成全年目标110万辆的75%）
• 预计全年销量：116万辆（同比增长52%）

各车型表现

盈利预测

• 2018年净利：预计达137亿元（同比增长46%）
• EPS：1.80港元（对应PE15X）
• 2018年PE估值：给予20XPE，维持“买入”评级

产品策略与市场拓展

• 领克品牌：作为中高端品牌，领克在沃尔沃支持下持续提升产品力和品牌力，未来将助力吉利盈利能力提升。
• 宝腾并购：吉利已完成对宝腾及路特斯的并购，计划推出多款新车，推动宝腾重回马来西亚市场前列。
• 新车型上市：包括领克01、S1、博越改款等，将进一步丰富产品线，增强市场竞争力。

风险提示

• 四季度车市回暖不及预期
• 领克上市及销量表现不达预期
• 重点新车产能释放不及预期

总结

吉利汽车在2018年9月实现销量突破10万辆，展现强劲增长势头。SUV和轿车市场均有显著提升，尤其是博越、帝豪GS、帝豪GL等车型表现突出。经销商对市场前景持乐观态度，认为消费者对吉利品牌认可度提升，叠加行业旺季，销量有望持续增长。天风证券上调了吉利汽车的盈利预测，预计2018年净利达137亿元，EPS为1.80港元，给予“买入”评级。同时，吉利通过并购和新产品上市，加速国际化布局，提升品牌影响力，中长期成长空间明确。但需关注市场回暖、领克表现及产能释放等潜在风险。