20240904-山西证券-科德数控-688305.SH-2024H1新签订单同比增速44_单Q2业绩环比大幅改善公司研究_公司快报_5页_432kb

科德数控（688305SH）公司研究快报总结

核心事件

• 2024年半年度业绩报告：实现营业收入256亿元，同比增长271.2%；归母净利润48.4409亿元，同比增长178%；扣非归母净利润38.9571亿元，同比增长247.7%，符合预期。

业绩亮点

1. 单季度环比大幅改善：

   • 2024Q2营业收入同比增长33.37%，环比增长52.76%；
   • 归母净利润同比增长61.18%，环比增长121.57%。

2. 产品结构优化：

   • 数控机床营收237亿元，同比增长272.2%；
   • 功能部件营收增长显著，新签订单同比增长约30%；
   • 五轴联动数控机床系统新签订单同比增长44%，均价222万元/台。

3. 行业拓展：

   • 航空航天领域订单占比63%，航空和汽车领域分别同比增长38%、54%；
   • 非航领域（汽车、机械设备等）占比达29%，民企订单占比超80%。

产能与扩张

• 项目进展：大连扩产线试运行，宁夏和沈阳项目土地已获证，预计2025年投入使用；
• 管理优化：升级生产技术与成本管控，以支持产能提升。

关键数据

• 毛利率43.4%，净利率18.91%，研发投入同比增加；
• 预计2024-2026年净利润年复合增长率为45.6倍，目标EPS分别为1.3元、1.9元、2.8元。

投资建议

• 估值：按照2024年9月4日收盘价59.61元，PE分别为448倍、307倍、215倍；
• 评级：维持“买入-A”，认为后续产能释放和订单改善将推动营收加速。

风险提示

• 下游行业增速不及预期；
• 客户集中（航空航天）及在非航领域拓展风险；
• 竞争加剧、技术泄密、存货和应收账款风险。

关键结论

科德数控业绩符合预期，产能扩张有序推进，新签订单与高端产品均价提升支撑未来增长预期。维持“买入-A”评级，建议长期投资者关注产能释放带来的业绩弹性。