20240426-山西证券-科德数控-688305.SH-2023年新签订单同比增长65_定增落地推动产能扩建_5页_427kb

科德数控（688305.SH）股票评级与财务分析总结

根据2024年4月26日发布的公司快评，科德数控被维持评级为买入-A。2023年公司财务表现优异，实现营收452亿元，同比增长43.37%；归母净利润102亿元，同比增长69.01%；扣非后归母净利润76.99亿元，同比增长102.19%。2024年第一季度报告则显示，营收同比增长186.3%，但净利润同比下降43.97%，主要由于研发费用增长及上年同期公允价值收益影响，不影响公司长期成长。

关键业务亮点

科德数控订单情况良好，2023年新签订单同比增长65%，航空航天领域订单占比近60%，民用领域增长显著。高端数控机床、核心功能部件、高档数控系统的毛利率大幅提升，分别达到46.30%、48.77%和49.33%，显示盈利水平显著提升。五轴联动数控机床的平均售价上涨，单台不含税价达1.9亿元。

定增顺利完成，募集资金6亿元用于扩大产能，项目起始地均完成土地购置，产能释放有望进一步支撑营收和利润增长，支撑未来三年内净利润复合增速超60%。

投资建议与估值

预计公司2024-2026年归母净利润分别为15亿、23亿和33亿元，对应PE从482倍降至218倍。维持“买入-A”立场，认为尽管短期波动，但公司订单充足，核心产品具备定价权。

风险提示

报告提示下游行业增速或下滑，客户集中度高，非航空航天领域拓展不及预期，市场竞争加剧，及存货、应收账款、技术泄密等多项风险。

综上，科德数控短线下行风险有限，长期增长前景保持乐观。