20171022-兴业证券-银行周报_对公货款中长期为主_按揭发放仍处高位_12页_964kb

证券研究报告总结

核心内容

本报告为兴业证券发布的银行行业周报，主要分析了2017年10月第三周（10月16日-10月20日）银行板块的市场表现、行业动态及投资建议。

主要观点

• 行业走势：10月第三周银行指数上涨0.49%，跑赢大盘0.34个百分点。25家上市银行中有13家上涨，建设银行涨幅最大。重点公司中，4家上涨，其中工商银行、农业银行、招商银行、宁波银行表现较好。
• 投资评级：维持银行行业“推荐”评级，重点推荐的银行组合包括工行、招行、宁行、兴行、农行。
• 公司表现：
  • 平安银行：零售金融业务持续发力，三季度利润增长主要来自拨备计提下降，零售分部利润占比超60%。预计2017年和2018年EPS分别为1.36元和1.44元，PE分别为8.44倍和7.97倍，PB为0.97倍。
  • 对公贷款与按揭贷款：央行数据显示，三季度对公贷款以中长期为主，短期和票融处于压缩状态；按揭贷款仍处于高位，超万亿，短期消费贷款新增5710亿元，与二季度几乎持平，预计监管政策对短期消费贷款将带来压力。
• 市场估值：银行板块市盈率（TTM）为7.43倍，相对沪深300市盈率14.43倍，为0.51倍。银行板块市净率为0.99倍，相对沪深300市净率1.69倍，为0.59倍。
• 基金配置：银行业在17Q2基金配置中占比上升0.05个百分点，招行、工行、华夏等银行加仓明显。
• 行业动态：央行发布三季度贷款投向数据，显示对公贷款中长期为主，按揭贷款仍处高位；消费金融类产品ABS发行量创历史新高，显示消费金融业务增长迅速。
• 下周重点事项：多家银行将披露三季报，包括中信银行、建设银行、张家港行、上海银行、常熟银行、宁波银行、招商银行、浦发银行、光大银行、杭州银行、交通银行、南京银行、兴业银行等。

关键信息

• 风险提示：资产质量超预期恶化。
• 投资建议：建议关注在资产/负债端具有领先优势的商业银行，包括传统业务优势明显的大型银行、招商银行，以及消费金融、公司信贷等业务有先发优势的宁波银行。同时，关注业绩可能改善的兴业银行和农业银行。
• 监管动态：一行三会强调“双支柱”调控框架，强化金融监管，化解金融风险，维护系统性金融稳定。
• 消费金融发展：ABS发行量创历史新高，消费金融类产品迎来爆发式增长，显示市场对消费金融的重视。

重点公司估值表

重点公告新闻

• 平安银行：2017年1-9月实现营业收入798.33亿元，同比降幅2.60%（还原营改增前的营业收入同比增幅0.85%），手续费及佣金净收入同比增长5.54%，净利润同比增长2.32%。
• 招商银行：中国证监会核准其境外发行不超过7,500万股优先股，可分次完成发行，每次不少于核准额度的25%，并可在触发事件时转换为普通股。

下周重点事项提醒

• 多家银行将披露三季报，包括中信银行、建设银行、张家港行、上海银行、常熟银行、宁波银行、招商银行、浦发银行、光大银行、杭州银行、交通银行、南京银行、兴业银行等。

投资评级说明

• 行业评级：推荐（优于市场）。
• 公司评级：买入、增持、中性、减持分别对应相对大盘涨幅大于15%、5%-15%、-5%-5%、小于-5%。

风险提示

• 资产质量超预期恶化。

估值与配置建议

• 重点关注在资产/负债端具有领先优势的商业银行。
• 传统业务优势明显的大型银行和招商银行。
• 消费金融、公司信贷等业务具有先发优势的宁波银行。
• 关注业绩可能改善的兴业银行和农业银行。