深度报告-20240418-开源证券-浩洋股份-300833.SZ-公司首次覆盖报告_全球舞台灯光龙头_产能释放技术赋能迎成长空间_22页_2mb

浩洋股份（300833SZ）投资评级报告摘要

投资评级

• 投资评级：买入（首次）
• 评级日期：2024年04月17日
• 当前股价：10624元/股

公司概况

• 全球高端舞台灯光龙头，产品矩阵丰富，深耕海外市场。
• 募集资金204.54亿元，扩张产能，提升技术水平。
• 股权激励计划实施，管理层经验丰富，员工积极性高。

行业分析

• 全球现场演出市场景气度回升：预计2024年市场规模达937亿美元，年复合增长率15.6%。
• 下游市场复苏：音乐演出市场增长领先，戏剧、娱乐园区市场修复持续。
• 竞争格局：市场集中度低，主要参与者扩产动力不足，公司通过收购雅顿切入海外市场，巩固行业地位。

公司亮点

• 收购雅顿：海外收入占比提升至94.1%，品牌溢价显著，产品单价达259万元，较公司平均水平高60.9%。
• 产能扩张：募投项目新增7万台产能，2026年总产能达15万台，订单充沛，产销率稳定。
• 技术研发：研发投入持续增长，2023年推出激光摇头灯Cobra二代，获行业创新认可。

财务摘要

• 2023前三季度收入：101亿元，同比增长88%；归母净利润31亿元，同比增长28%。
• 盈利预测：
  • 2023-2025年归母净利润分别为43/54/67亿元，同比增长220%/245%/240%。
  • 2023-2025年EPS分别为5.15/6.41/7.95元，对应PE分别为207/166/134倍。

风险提示

• 下游需求不及预期、汇率波动、产能扩张不及预期、国际局势变化风险。

相对估值

• 2024年PE为166倍，高于可比公司平均估值水平。

总结

浩洋股份凭借全球高端舞台灯光龙头地位、产能扩张与技术升级，结合海内外市场需求复苏，成长空间显著。首次覆盖给予“买入”评级，结合产能释放与技术研发加速，未来三年净利润年复合增长22%以上。