20221128-宏源期货-镍与不锈钢周报_下游负反馈_短期镍或继续偏弱运行_需求主导不锈钢价格_短期低位震荡_35页_1mb

镍与不锈钢周报总结

核心内容概述

本报告分析了2022年11月28日镍与不锈钢市场的供需、价格走势及未来趋势。整体来看，镍价短期偏弱运行，不锈钢价格短期低位震荡，中长期需关注需求变化。

一、镍市场分析

1.1 行情回顾

• 沪镍周度上涨0.31%，伦镍上涨0.39%。
• 主力合约换月导致成交量下降，持仓量减少。

1.2 供给端

• 镍矿：

  • 菲律宾进入雨季，镍矿出口环比小幅下降。
  • 国内镍矿进口量基本持平，10月同比上升5.88%。
  • 镍矿到港量下降24.15万吨，港口库存小幅去化。
  • 11月镍矿供需趋于紧平衡，预计供应量为2.98万金属吨，需求量为3.06万金属吨。

• 镍生铁：

  • 低镍生铁价格持平，高镍生铁价格小幅下跌。
  • 镍生铁较电解镍负溢价较大，较非不锈钢负溢价。
  • 镍生铁进口盈利不佳，进口增速或下滑。
  • 镍生铁库存结束去化，进入垒库阶段，库存水平仍处近年高位。
  • 国内镍生铁开工率与产量继续回暖，但部分铁厂因亏损可能减产。
  • 高镍生铁供需由宽松趋于平衡，但不锈钢价格下行可能引发减产。

• 电解镍：

  • 国内电解镍产能有限，进口盈利不佳，预计进口量小幅下滑。
  • 电解镍绝对价格较高，国内开工率仍处于高位，产量维持高水平。
  • 社会库存小幅反弹后再去化，现货端高价接受度不高。

1.3 需求端

• 不锈钢：

  • 不锈钢开工率较高，但物流受限，需求疲弱。
  • 11月不锈钢产量预计达309万吨，但受价格下跌影响，部分钢厂传出减产消息。
  • 不锈钢出口量止跌，但全球经济下滑将抑制出口需求。
  • 进口盈利不佳，进口量或小幅下滑。

• 新能源：

  • 三元前驱体产量小幅下滑，但三元材料产量继续上升。
  • 硫酸镍产量同比上升，但纯镍生产硫酸镍经济性差，占比下滑至6%。

1.4 库存端

• 上期所镍库存反弹后再度去化，LME库存小幅增加。
• 两交易所库存均处于历史低位。
• 上海保税区镍库存上涨，六地社会总库存继续去库。

1.5 行情展望

• 镍价短期偏弱运行，预计在180000-200000区间。
• 策略建议：加速下跌后，前期空单可逐渐止盈。
• 风险提示：印尼镍出口税落地情况、显性库存较低、疫情变化、不锈钢超预期减产。

二、不锈钢市场分析

2.1 行情回顾

• 不锈钢期货周度上涨2.01%，基差至840元/吨。
• 成交量达46.55万手，持仓量增加。

2.2 成本与利润

• 高镍生铁价格小幅下滑，高碳铬铁价格回落。
• 成本端支撑减弱，200系与300系不锈钢利润不佳，400系持续亏损。

2.3 基本面

• 不锈钢开工率回升，产量增加，但需求疲弱。
• 社会库存维持，物流受限，基本面或将转向宽松。
• 11月不锈钢产量预计达309万吨，但减产消息可能影响需求。

2.4 库存端

• 国内不锈钢库存去化，低于近几年同期水平。
• 300系不锈钢库存小幅下降。

2.5 行情展望

• 不锈钢短期低位震荡，预计运行区间为16000-17500。
• 策略建议：观望。
• 风险提示：印尼镍出口税落地情况、疫情变化、减产超预期。

三、关键信息汇总

主要观点

• 镍：短期偏弱运行，中长期关注结构性矛盾。
• 不锈钢：短期低位震荡，中长期需观察需求变化。
• 供给端：菲律宾雨季导致镍矿供应减少，国内镍生铁与电解镍产能有限，进口盈利不佳。
• 需求端：不锈钢需求疲弱，新能源需求上升但硫酸镍经济性差。
• 库存端：镍与不锈钢库存均处于历史低位，但近期有反弹迹象。

关键数据

• 镍矿：

  • 10月进口量同比增5.88%，累计同比减11.42%。
  • 11月预计供需趋于紧平衡。

• 镍生铁：

  • 10月进口量53.70万吨，同比上升2.07%。
  • 11月预计高镍生铁产量3.06万镍吨，进口量7万镍吨，需求10.05万镍吨。

• 电解镍：

  • 10月进口量12103吨，进口盈利不佳。
  • 社会库存小幅反弹后再去化。

• 不锈钢：

  • 11月产量预计达309万吨，但部分钢厂传出减产消息。
  • 300系不锈钢库存小幅下降，整体库存去化低于近年水平。

四、风险提示

• 印尼镍出口税落地情况
• 显性库存较低
• 疫情变化
• 不锈钢超预期减产
• 新能源需求变化

五、总结

镍与不锈钢市场短期内受供需矛盾与疫情等因素影响，呈现偏弱运行与低位震荡态势。镍矿供应减少与进口量下滑对市场形成支撑，但不锈钢需求疲弱及新能源需求结构性矛盾制约价格走势。中长期来看，需关注印尼出口政策、疫情对需求的影响及不锈钢减产情况。建议投资者短期谨慎操作，中长期保持观望态度。