20170624-安信证券-煤炭周报_电价上调有助煤价后市高位企稳_坚定看好板块估值修复_27页_1mb

煤炭行业周报总结

核心内容

• 电价上调：发改委取消工业结构基金并下调部分政府性基金，释放电价空间用于提高燃煤电厂标杆上网电价，预计每千瓦时提高1.189分，相当于降低煤炭成本37元/吨，有利于煤价高位企稳和煤炭企业盈利稳定。
• 煤价走势：预计2017年煤价将维持高位盘整，全年价格中枢抬升趋势明确。动力煤在迎峰度夏阶段需求提振，价格有望维持在相对高位，四季度为传统旺季，预计全年高位运行。
• 行业趋势：煤炭行业供给过剩问题已解决，未来供需将保持稳定。动力煤公共事业化趋势明显，价格波动趋稳，行业维持微利状态，优势企业有望获得超额利润。
• 估值修复：板块估值处于相对低位，坚定看好未来估值修复机会，推荐陕西煤业、中国神华、山煤国际。

主要观点

• 电价调整利好煤价：电价上调有助于降低煤炭成本，减少煤价上涨阻力，支撑价格高位运行。
• 需求预期增强：迎峰度夏期间需求提振，预计动力煤价格维持高位，四季度旺季将延续这一趋势。
• 行业整合加速：山西国改持续推进，集团资产注入预期增强，有助于提升公司竞争力和盈利能力。
• 估值修复机会：煤炭板块整体估值较低，未来有望因行业景气度提升和成本控制能力突出而获得估值修复。

关键信息

1. 本周煤价走势

• 动力煤：秦港5500大卡动力煤本周维持升势，均价报收554元/吨，较上周上涨3.94%。
• 炼焦精煤：山西炼焦精煤均价1123元/吨，与上周持平；陕西炼焦精煤均价1040元/吨，与上周持平。
• 无烟煤：山西无烟煤均价783元/吨，与上周持平。
• 喷吹煤：山西喷吹煤均价808元/吨，与上周持平。
• 国际煤价：纽卡斯尔NEWC动力煤上涨0.53%，理查德RB动力煤小幅调整，欧洲ARA港动力煤上涨1.47%。

2. 本周市场行情回顾

• 煤炭板块：本周小幅上涨0.3%，跑输大盘（沪深300上涨3.0%）。
• 子板块表现：动力煤子板块上涨0.7%，其他煤化工子板块下跌1.0%。
• 个股表现：陕西黑猫领涨，涨幅5.05%；山西焦化跌幅居前，下跌7.5%。

3. 行业动态

• 产能置换：河北省首次公开竞价交易932万吨煤炭产能置换指标，均价181.01万元/万吨。
• 铁路建设：瓦日铁路巨峰至日照南段开通，提升“西煤东运”能力；兰渝铁路建设进展，有助于西南物流。
• 煤化工项目：新疆伊犁新天煤化工项目试生产，将煤炭资源转换为天然气。
• 政策支持：国家发改委发布“十三五”控制温室气体排放方案，控制煤炭消费总量至2020年42亿吨左右。
• 进口数据：5月份我国煤炭进口量增长显著，甘其毛都口岸累计进口煤炭827.56万吨，同比增长150.7%。

4. 上市公司动态

• 陕西黑猫：2017年上半年净利润预增115%至141%。
• 山西焦化：重大资产重组未获通过，股票复牌。
• 大同煤业：筹划重大事项，股票停牌。
• 山煤国际：与郑州铁路经济开发集团签署战略合作协议，提升市场竞争力。
• 中国神华：继续停牌，重大事项未明确。
• 兖州煤业：完成澳大利亚联合煤炭公司股权收购协议签署，调整股东大会时间。
• 平煤股份：控股股东股份质押，用于股票质押式回购交易。
• 中煤能源：5月份商品煤产量676万吨，销量1143万吨。

5. 煤炭数据追踪

• 库存情况：秦港库存540万吨，小幅上涨；广州港库存180万吨，反弹；京唐港炼焦煤库存回落。
• 发电集团：6大发电集团煤炭库存可用天数小幅上涨，日均耗煤量窄幅震荡。

风险提示

• 煤价大幅下跌
• 政策实施不达预期
• 迎峰度夏需求低于预期

推荐个股

• 陕西煤业：以贸易起家，国资背景，出口专营权，毛利率冠绝行业。
• 中国神华：行业龙头，盈利能力强，估值修复潜力大。
• 山煤国际：剥离不良资产，打造一体化供应体系，山西国改受益，目标价6.00元/股。

图表目录

• 图1：本周煤炭板块跑输指数
• 图2：本周各煤炭板块涨跌不一
• 图3：本周陕西黑猫领涨煤炭板块
• 图4：本周山西焦化跌幅居前
• 图5：山西动力煤均价高位反弹
• 图6：山西炼焦精煤均价本周持平
• 图7：山西无烟煤均价高位企稳
• 图8：山西喷吹煤均价高位企稳
• 图9：陕西动力煤均价高位震荡
• 图10：陕西炼焦精煤均价本周持平
• 图11：内蒙古动力煤均价高位反弹
• 图12：内蒙古焦精煤均价持平
• 图13：河南冶金煤均价持平
• 图14：秦港5500大卡动力末煤价格高位反弹
• 图15：广州港山西优混5500大卡动力煤价格持续上行
• 图16：京唐港山西产主焦煤库提价本周持平
• 图17：纽卡斯尔NEWC动力煤现货价微幅上涨
• 图18：理查德RB动力煤现货价小幅调整
• 图19：欧洲ARA港动力煤现货价上涨
• 图20：秦港场存量微涨
• 图21：广州港场存量反弹
• 图22：京唐港炼焦煤库存回落
• 图23：6大发电集团煤炭库存可用天数小幅上涨
• 图24：唐山二级冶金焦持续盘整
• 图25：上海螺纹钢价格高位震荡
• 图26：华鲁恒升（小颗粒）尿素价格微幅上涨
• 图27：普通硅酸盐水泥价格高位盘整
• 图28：6大电厂日均耗煤量小幅下调
• 图29：中国海运煤炭CBCFI指数持续上涨
• 图30：波罗的海干散货BDI指数轻微反弹