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半年报行情开启，下半年建议轻贝塔重阿尔法

核心内容

• 行业评级：增持
• 报告日期：2021-07-19
• 分析师：张天
• 主要观点：下半年通信行业将经历三个阶段的行情，建议投资者轻贝塔重阿尔法，关注具备长期成长潜力的公司。

主要观点

1.1 半年报业绩预告多数预喜，下半年行情或经历三个阶段

• 行业整体表现：35家通信公司披露半年度业绩预告，其中26家预增或扭亏，行业整体业绩向好。
• 业绩超预期公司：中兴通讯、中国电信、新易盛等公司业绩超预期，提升市场关注度。
• 行情阶段：
  1. 估值全面修复的贝塔行情：通信行业估值处于近两年低位，机构关注度提升，有望迎来修复行情。
  2. 结构分化的贝塔行情：市场将转向中长期景气度视角，看好射频天线、光模块、物联网模组、军工通信等行业。
  3. 个股表现分化：阿尔法属性强的公司有望长期表现优异，需从成长性、技术路线、客户拓展等角度筛选。

1.2 建议轻贝塔重阿尔法，精选景气赛道下质地优异个股

• 阿尔法定义：通信公司的成长能力体现在研发、市场、客户等多方面的持续拓展。
• 阿尔法属性分析：
  1. 基础要素同源的赛道扩张：如天孚通信、广和通、新易盛、华测导航等，通过技术平台、产线产能、销售渠道等实现持续扩张。
  2. ICT主设备商格局重塑：中兴通讯、紫光股份、浪潮信息等有望受益于华为被动转型。
  3. 数字化转型先锋：中国电信、中兴通讯等通过新技术应用提升生产效率和费用结构优化。

产业要闻

1. 中国互联网发展报告：2020年我国总基站达931万个，三大运营商互通宽带激增。
2. 工信部：5G+工业互联网项目近1600个，5G基建稳步推进。
3. Dell'Oro报告：2020-2025年全球RAN市场累计收入将达2500亿美元。
4. Canalys报告：小米Q2出货量增长83%，超越苹果成为全球第二。
5. SEMI报告：2022年全球半导体设备产值将突破千亿美元。
6. IC Insights报告：中国大陆晶圆产能占比将超过日本。
7. 台积电：本季度开始4nm试产，半导体供应持续紧张。

重点公司公告

• 中国电信：上半年归母净利润同比增长11%-13%，业务结构优化。
• 亿联网络：上半年归母净利润同比增长20%-30%，业务开拓有效。
• 中际旭创：上半年归母净利润同比下降1.41%-9.62%，但Q2环比改善。
• 星网锐捷：上半年归母净利润同比增长200%-350%，业绩显著提升。
• 通鼎互联：上半年扭亏为盈，净利润同比增长145%-157%。
• 海能达：上半年亏损，但Q2业绩改善。
• 武汉凡谷：上半年归母净利润同比增长56%-75%，海外业务增长显著。
• 润建股份：上半年归母净利润同比增长70%-85%，业务结构优化。
• 梦网科技：上半年归母净利润同比增长165%-232%，业务增长强劲。

运营商集采招标统计

• 中国电信：启动VoLTEvIMS网络扩容招标，总投资2.8亿元。
• 中国移动：通信用磷酸铁锂电池中标前三为东莞力朗、双登集团、浙江南都。
• 中国电信&中国联通：启动2.1GHz5GSA无线主设备集采，最高限价205亿元。
• 中国移动：700MHz5G无线网主设备中标结果，华为份额60%，中兴30%。

投资建议

• 板块修复行情：下半年5G产业链和数据中心产业链业绩有望集中兑现，板块整体修复。
• 推荐行业：
  • 光模块：受益于数据中心技术迭代和流量增长。
  • 物联网模组：连接数持续增长，龙头构筑竞争壁垒。
  • 军工通信：C4ISR支出占比提升趋势确定。
• 重点公司：
  • 赛道扩张：天孚通信、广和通、新易盛、华测导航。
  • ICT主设备商：中兴通讯、紫光股份、浪潮信息。
  • 数字化转型先锋：中国电信、中兴通讯等。

风险提示

• 5G基站招标进展不及预期
• 云计算厂商资本开支不及预期
• 上游芯片涨价及交期延长影响订单交付
• 5G产业应用规模推广不及预期

附录

• 正文目录：涵盖行业观点、市场行情回顾、产业要闻、重点公司公告、运营商集采招标统计、风险提示等。
• 图表目录：包含多个图表，展示通信行业重点公司业绩、换手率、估值、集采招标等数据。