20210408-中泰证券-_晨会聚焦_七个维度看_碳中和_经济变革及机会_20页_612kb

报告摘要

文档内容总结

核心内容概览

本文档是中泰证券研究所于2021年4月8日发布的多篇行业与公司研究报告摘要，涵盖多个行业领域，包括碳中和、医药、化工、固收、化妆品、轻工、计算机、通信、电子、电新汽车、机械、地产与建材等。报告从宏观政策、行业趋势、公司业绩、投资建议等多个维度分析了各行业的发展前景与投资机会。

主要观点与关键信息

一、碳中和经济变革与机会（陈龙）

全球共识维度
- 碳中和已成为全球主要经济体共识，碳交易市场有望迎来发展共振。
- 碳金融与绿色金融将成为支持碳中和经济的重要手段。
宏观经济维度
- 我国单位GDP碳排放强度是世界平均水平的3倍，实现碳达峰任务艰巨。
- 2030年前非化石能源将主导增量需求，2030-60年能源结构进入“新旧转换”周期。
国内政策维度
- 政策将推动传统高耗能行业减量，同时鼓励新能源替代。
- 2030年实现碳达峰，2060年实现碳中和。
资源可控维度
- 我国石油、天然气对外依存度较高，但光伏、风电装机规模全球领先。
- 清洁能源发展有助于实现能源资源可控。
碳中和技术路径
- 2030年为分水岭，清洁能源运输优化、碳捕捉技术升级和资源循环利用将逐步推进。
- 长期目标是实现碳负排放，达到碳中和。
财政与金融维度
- 碳中和投资规模预计超138万亿元，财政支出仅占15.94%，碳金融和绿色金融是关键。
- 碳定价权将成为未来大国博弈的重要内容。
行业影响
- 化工、钢铁、煤炭等传统行业将面临转型压力，新能源如光伏、风电、生物基材料将受益。
- 重点推荐：化工低碳革新、环保钢材、光伏平价、风电装机、生物柴油等。

二、医药行业分析（谢木青）

1. 健帆生物（300529）

行业龙头，深耕血液灌流领域，2016-2020年营收与净利润CAGR分别超过38%、44%。
覆盖全国5800余家医院，技术与产品临床认可度高。
肾病灌流领域增长空间大，DPMAS技术有望成为下一个增长点。
预计2021-2023年营收分别为26.64亿、36.58亿、50.46亿，净利润分别为11.72亿、16.13亿、22.31亿。

2. 伟思医疗（688580）

业绩符合预期，磁电联合推广初显成效。
磁刺激类与电生理类产品保持快速增长，康复机器人研发上市带来新增长点。
预计2021-2023年归母净利润分别为1.55亿、2.34亿、3.35亿，EPS分别为2.26元、3.42元、4.91元。

三、化工行业分析（谢楠）

碳中和背景下，化工行业需从原料、过程、产品三个维度推进低碳转型。
煤化工企业具备成本优势，建议关注华鲁恒升、宝丰能源等。
高能耗行业如电石、PVC、工业硅等面临成本压力，龙头有望受益。
生物基材料替代石油基材料趋势明显，关注金发科技、金丹科技、彤程新材、瑞丰高材等。
生物柴油需求缺口大，关注卓越新能。

四、固收研究（周岳）

1. 苏行转债（苏州银行）

债底估值87.72元，YTM为1.61%，债底保护一般。
平价为91.97元，下修条款中规中矩，预计上市首日价格在104-109元之间。
建议积极参与一级申购，正股盈利能力良好，抗风险能力强。

2. 旗滨转债（旗滨集团）

债底估值89.58元，YTM为2.24%，债底保护较强。
平价为100.84元，预计上市首日价格在117-121元之间。
建议积极参与一级申购，公司受益于玻璃行业高景气度。

五、化妆品行业分析（邓欣）

2021年3月美妆行业GMV为197.71亿元，同比-10%，其中护肤GMV下降16%，彩妆增长5%。
重点品牌：华熙、珀莱雅表现优秀，润百颜、薇诺娜、完美日记新品表现突出。
润百颜推出“瓷敏大白管”新品，GMV同比+134%；薇诺娜推出抗衰新品，带动增长；完美日记推出名片唇釉。
投资建议：关注华熙生物、珀莱雅等。

六、轻工行业分析（徐偲）

太阳纸业2021Q1净利润10.72-11.26亿元，同比增长100-110%，业绩超预期。
浆纸价格联动上行，产能释放与库存周期共同推动业绩增长。
预计2021-2023年净利润分别为3.04亿、4.32亿、6.04亿，EPS分别为1.46元、2.08元、2.90元。

七、计算机行业分析（闻学臣）

1. 千方科技（002373）

2020年营收94.19亿元，净利增长6.66%。
智慧交通与云业务增长显著，V2X业务发展潜力大。
预计2021-2023年归母净利润分别为13.42亿、16.93亿、22.97亿，EPS分别为0.85元、1.07元、1.45元。

2. 中孚信息（300659）

2020年营收9.93亿元，净利增长93.54%，业绩符合预期。
数据安全产品增长显著，监管业务带动业绩提升。
预计2021-2023年归母净利润分别为3.67亿、4.89亿、6.27亿，EPS分别为1.62元、2.16元、2.76元。

八、通信与电子行业分析（陈宁玉、张欣）

1. 科华数据（002335）

2020年营收41.58亿元，净利增长87.99%；2021Q1净利增长210-240%。
探索IDC碳转型之路，与腾讯战略合作，布局一线城市数据中心资源。
预计2020-2022年净利润分别为3.89亿、5.13亿、6.36亿，EPS分别为0.84元、1.11元、1.38元。

2. 新洁能（605111）

2021Q1归母净利0.73-0.75亿元，同比增长199-207%。
产能释放与涨价弹性双轮驱动业绩增长，公司具备技术与市场优势。
预计2021-2022年营收分别为14.63亿、20.26亿，净利润分别为3.3亿、4亿，同比增长137%、21%。

九、电新汽车与机械行业分析（苏晨、冯胜）

1. 雷赛智能（002979）

2021Q1营收2.90-3.10亿元，同比增长73-85%。
净利润增长94-130%，业绩超预期。
公司深耕运动控制领域，加速扩张，预计2021-2023年净利润分别为3.04亿、4.32亿、6.04亿，EPS分别为1.46元、2.08元、2.90元。

2. 美亚光电（002690）

2020年营收14.96亿元，同比下降0.32%，主要受疫情汇兑拖累。
2021年看好口腔医疗需求放量，公司作为龙头具备成长性。
预计2021-2023年净利润分别为6.50亿、8.04亿、9.87亿，EPS分别为1.46元、2.08元、2.90元。

十、地产与建材行业分析（陈立、孙颖）

1. 华侨城A（000069）

2020年营收819亿元，同比增长36.4%；净利润127亿元，同比增长2.8%。
“文旅+地产”模式带来成本优势，经营性现金流改善显著。
预计2021-2023年营收分别为997亿、1115亿、1322亿，净利润分别为171亿、197亿、239亿，EPS分别为2.08元、2.4元、2.91元。

2. 三棵树（603737）

定增募资37亿元，用于扩建涂料基地及补充流动资金。
资产负债率将从68.09%降至46.25%，结构更稳健。
预计2021-2023年净利润分别为5.43亿、7.08亿、9.00亿，EPS分别为1.36元、1.77元、2.25元。

3. 东方雨虹（002271）

2021Q1净利润2.6-3亿元，同比增长100-130%。
一体化经营与品类扩张推进，未来增长信心充足。
预计2021-2022年净利润分别为42.33亿、54.20亿。

风险提示

政策风险：政策推进不及预期、碳定价权博弈、房地产调控收紧等。
市场风险：市场竞争加剧、需求不及预期、行业格局恶化等。
财务风险：债务率偏高、应收账款增长、原材料价格波动等。
运营风险：产能释放不及预期、技术开发失败、股东配售比例低等。

总结

本文档从多个行业角度出发，深入分析了“碳中和”对经济与产业的深远影响，并结合具体公司表现，提出了投资建议与风险提示。重点推荐了受益于碳中和的化工、光伏、风电、生物基材料等板块，以及业绩超预期的银行、玻璃、造纸、计算机、医药等标的。整体分析逻辑清晰，涵盖宏观政策、行业趋势、公司基本面与投资建议，为投资者提供了全面的参考。

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