深度报告-20220320-首创证券-计算机行业深度报告_当前位置如何看计算机板块_33页_3mb

计算机行业深度报告总结

核心内容概述

本报告分析了计算机行业的贝塔属性、成长逻辑及当前估值情况，并提出了投资建议和风险提示。计算机行业作为典型的技术与政策驱动型行业，其走势与估值波动高度一致，板块整体成长性较弱，但具备较强的周期性特征。

主要观点

• 行业贝塔属性强：计算机行业指数与估值走势高度一致，显示估值对股价影响更大，板块呈现较强的贝塔属性。
• 历史周期特征：过去十五年计算机板块经历三次重大周期，每次大行情均与政策和技术变革密切相关。
• 成长逻辑：计算机行业的成长主要依赖于政策推动和技术创新，尤其是国产化率和信息化率的提升。
• 当前估值水平：截至2022年3月16日，板块整体估值接近历史底部，但需注意业绩下修风险及外部环境不确定性。

关键信息

1. 行业贝塔属性强

• 计算机（申万）指数与TTM估值波动高度一致，说明估值对板块走势影响显著。
• 2020年7月见顶后，板块持续震荡下行，截至2022年3月16日，下跌约38%。
• 当前估值为22年一致预期估值，均值约21.6倍，与历史底部类似，但需考虑分析师预期偏高及外部环境不确定性。

2. 成长的核心逻辑：技术+政策驱动

• 技术变革与政策推动是计算机行业成长的主要驱动力。
• 每五年会出现一轮大行情，行情的主线与政策和产业趋势密切相关。
• 未来五到十年，技术变革将聚焦于5G、AIOT、人工智能等领域。

3. 政策与产业趋势

• “十四五”政策方向：工业软件、数字能源成为重点领域，政策明确支持。
• 5G物联网化：各国政策推动，技术进步加速物联网发展。
• 车联网：成为全球新型基础设施建设焦点，政策支持不断加强。
• 国产化：基础软件、工业软件、应用软件等均在加速国产替代进程。

4. 当下看未来

• 当前板块估值处于历史低位，但需关注业绩下修风险及外部环境影响。
• 建议关注政策及产业主线，优先配置业绩增长确定性高、估值匹配的标的。

投资建议

• 重点推荐：

  • 能源IT：朗新科技（300682.SZ）
  • 智能驾驶：中科创达（300496.SZ）
  • 信创：中科曙光、神州数码、宝兰德
  • 工业软件：赛意信息、中控技术、能科科技
  • 白马标的：金山办公、恒生电子

• 推荐理由：

  • 朗新科技：受益于“双碳”目标，业务模式多元化，业绩增长显著。
  • 中科创达：智能驾驶领域增长迅速，技术实力强。
  • 信创相关企业：受益于政策支持，国产化率提升。
  • 工业软件：政策支持明显，国产替代加速。
  • 白马标的：业绩稳定，市场认可度高。

风险提示

• 5G进展低于预期：可能影响物联网发展。
• 工业互联网、车联网商用进程不及预期：可能制约行业发展。
• 宏观经济下行：可能导致投资不及预期。
• 政策效果不及预期：可能影响行业复苏速度。

附录：关键数据与图表

• 图1：近十年计算机（申万）指数及估值走势
• 图2：十年行情复盘
• 图3：计算机板块估值
• 图4：计算行业周期性变动的内在因素
• 图5：各国政策鼓励物联网发展
• 图6：相关部门发布一系列政策意见来指导车联网行业发展
• 图7：中国中间件市场份额占比（2018年）
• 图8：中外对标情况
• 图9：2017-2021Q3公司营收情况
• 图10：2017-2021Q3公司归母净利润情况
• 图11：中科创达营业收入及增速
• 图12：中科创达归母净利润及增速
• 图13：2017-2021Q3公司营收情况
• 图14：2017-2021Q3公司归母净利润情况
• 图15：神州数码发展历程
• 图16：2017-2021Q3公司营收情况
• 图17：2017-2021Q3公司扣非净利润情况
• 图18：2017-2021Q3公司营收情况
• 图19：2017-2021Q3公司归母净利润情况
• 图20：赛意信息S-MOM智能制造管理平台
• 图21：2017-2021Q3公司营收情况
• 图22：2017-2021Q3公司归母净利润情况
• 图23：中控技术工业软件产品矩阵
• 图24：能科科技合作伙伴
• 图25：2017-2021Q3公司营收情况
• 图26：2017-2021Q3公司归母净利润情况
• 图27：恒生电子2016-2021Q3营业收入及变化情况
• 图28：恒生电子2016-2021Q3归母净利润及变化情况
• 图29：2020年恒生与竞争对手毛利率及研发概况对比
• 图30：截至2021Q3金山办公主要产品月度活跃设备数
• 图31：截至2021Q3金山办公云端文档总量

表格目录

• 表1：2008年低估值个股表现PE(TTM)
• 表2：2012年低估值个股PE(TTM)
• 表3：2018年年初低估值个股（2018/2/7）PE（18年一致预期）
• 表4：2018年底低估值个股（2018/10/16）PE(TTM)
• 表5：当前低估值个股（2022年3月16日）PE（22年一致预期）
• 表6：业绩下修后估值情况（2022年3月16日）PE（22年一致预期）
• 表7：强政策和科技变革推动A股计算机板块上涨
• 表8：各地政府工作报告强调新能源、新型电力系统建设等
• 表9：技术进步加速物联网时代的到来
• 表10：中国十三五规划以来主要的工业软件和智能制造相关政策
• 表11：推荐关注标的一览（2022年预期）