20160926-华泰证券-调味品行业研究_产品升级和渠道变迁是行业主题_21页_1mb

调味品行业研究总结

核心内容概述

本报告主要分析了中国调味品行业的现状及未来发展趋势，强调产品升级和渠道变迁是行业发展的核心主题。调味品行业整体规模持续增长，盈利能力显著提升，其中酱油和食醋是主要品类，占据行业收入的较大比例。随着居民收入提升和饮食结构变化，调味品消费呈现档次升级、产品细分化以及健康关注三大趋势，同时，餐饮、家庭和食品加工三大渠道成为行业增长的重要推动力。

主要观点

• 行业规模与盈利能力：2015年1-10月，我国调味品及发酵制品行业营收达2,303亿元，同比增长8.94%，利润总额同比增长20.22%，利润总额/收入从2004年的5.20%升至2015年的9.08%，行业盈利显著提升。
• 渠道分布：调味品终端需求主要来自餐饮、家庭和食品加工三大渠道，占比约为40%、30%和30%。其中，餐饮渠道增长最快，预计2016年增速为18%；家庭渠道增速为12%；食品加工渠道增速为10%。
• 消费趋势：调味品消费正向“淡而有味”和“快捷健康”方向发展，消费者更注重口味和品质，酱油在这一趋势中占据主导地位。
• 品牌格局：全国性品牌逐渐挤压区域品牌的市场份额，消费者对品牌的忠诚度和购买决策中品质与口味的重要性日益凸显。
• 产品升级：随着收入水平的提升，高档调味品需求增长迅速，产品细分化趋势明显，复合调味品和高附加值产品成为行业增长亮点。
• 渠道演变：农批市场仍是调味品销售的重要渠道，但随着消费升级，商超、KA卖场等现代渠道逐渐成为主流。

关键信息

行业增长驱动因素

• 饮食结构变化：饮食结构改善使调味品渗透率提升，单次用量增加，推动行业收入增长。
• 消费升级：收入提升促使消费者偏好高品质、高附加值产品，推动产品结构升级。
• 健康意识增强：消费者更关注食品安全，倾向于选择天然酿造、低添加的调味品。

渠道增长分析

• 餐饮渠道：2015年餐饮业收入超过3.2万亿元，保持约15%的复合增速。未来随着居民外食支出占比提升，该渠道将保持18%左右的增速。
• 家庭渠道：家庭调味品支出与收入水平正相关，预计未来增速为12%。高端酱油、复合调味品等新品类有较大增长空间。
• 食品加工渠道：食品加工行业对中低端调味品需求较大，预计增速为10%。方便食品和调理食品带动调味品需求增长。

酱油市场分析

• 市场地位：酱油是调味品中占比最高的品类，2014年酱油产量突破900万吨，占总产量的42%。
• 产品细分：酱油产品种类丰富，包括老抽、生抽、海鲜酱油、蚝油等，满足不同烹饪需求。
• 品质与口味：品质和口味是消费者购买酱油和食醋的关键因素，高端酱油在价格和品质上更具竞争力。
• 品牌格局：海天、李锦记、加加、厨邦等品牌占据市场主导地位，高端市场争夺激烈。

品牌与渠道策略

• 品牌优势：全国性品牌通过产品品质和品牌形象掌握主要渠道，推动市场份额提升。
• 渠道策略：调味品销售渠道以农批市场为主，但随着消费升级，商超、KA卖场等现代渠道逐渐成为主流。
• 营销方式：海天等企业通过经销商和区域市场策略实现渠道覆盖和市场渗透。

风险提示

• 食品安全问题：消费者对食品安全日益敏感，可能影响行业增长。
• 经济环境风险：宏观经济波动可能影响调味品消费。
• 消费习惯变化风险：消费习惯的变化可能对产品需求结构产生影响。

未来展望

• 调味品行业预计2016年增速约为14%，消费总额可达3,473亿元。
• 品牌竞争加剧：全国性品牌将逐步替代区域品牌，推动行业集中度提升。
• 产品创新与细分：调味品市场将更加细分，产品种类更加丰富，满足不同消费者需求。

图表与数据参考

• 图1：调味品种类划分
• 图2：调味品、发酵制品行业收入规模及增速
• 图3：调味品、发酵制品行业收入利润规模及增速
• 图4：2014年我国调味品产量构成
• 图5：调味品、发酵制品行业收入构成
• 图6：调味品、发酵制品行业利润总额构成
• 图7：调味品各渠道消耗占比
• 图8：餐饮业收入保持15%的复合增速
• 图9：美国餐饮业发展与收入增长同步
• 图10：美国外食支出占食物支出比例不断提升
• 图11：城镇居民外食的收入弹性约为1.25
• 图12：城镇居民外食支出占比仍较低
• 图13：快餐业原材料占餐饮收入比重
• 图14：我国调味品占餐饮业收入比重
• 图15：城镇家庭调味品支出及同比增速
• 图16：日本不同收入等级家庭调味品支出额
• 图17：不同地区家庭调味品支出差距大
• 图18：日本酱油消费升级显著
• 图19：中国家庭酱油消费情况
• 图20：我国调味品使用渗透率
• 图21：调味品子类消费金额增速
• 图22：日本家庭调味品支出结构
• 图23：方便食品收入10年复合增速为26%
• 图24：方便食品利润总额10年复合增速为36%
• 图25：味精等低端调味品逐步转移至食品加工行业
• 图26：消费者购买酱油的考虑因素
• 图27：消费者购买食醋的考虑因素
• 图28：消费者的类型划分
• 图29：消费者吃海天酱油的主要原因
• 图30：消费者吃金狮酱油的主要原因
• 图31：消费者吃李锦记的主要原因
• 图32：调查中各品牌份额
• 图33：酱油发酵工艺
• 图34：酱油产品的不同分类
• 图35：市场调查
• 图36：调味品销售渠道

表格参考

• 表格1：不同渠道的消费特点
• 表格2：调味品行业规模及增速预测情况
• 表格3：酱油不同发酵工艺的特点
• 表格4：日式和广式高盐稀态工艺对比
• 表格5：主要产品氨基酸态氮含量
• 表格6：调味品主要品类及主要品牌
• 表格7：消费者对酱油产品的选择倾向

品牌与市场格局

• 主要品牌：海天、李锦记、加加、厨邦、味事达、六月鲜等。
• 品牌定位：高端品牌如李锦记、味事达、六月鲜等注重品质与口味；中低端品牌如海天、加加等主打大众市场。
• 市场趋势：全国性品牌逐渐打破区域分割，市场集中度提升，中高端市场增长迅速。

总结

调味品行业正处于转型升级的关键阶段，随着消费者需求变化和渠道变迁，行业未来增长空间广阔。产品细分、品质提升、健康消费成为主要趋势，全国性品牌在市场中占据主导地位，同时农批市场和现代商超渠道共同推动行业增长。未来，调味品行业将继续受益于消费升级和渠道优化，成为食品饮料行业中值得关注的细分领域。