20181119-东兴证券-宏观经济周报_减税政策利好频现_财政政策有不确定性_17页_2mb

减税政策利好频现 财政政策有不确定性

核心内容总结

证券交易印花税背景与发展历程

证券交易印花税是行为税，专门针对股票交易额征税。自1990年6月在深圳首次开征以来，该税种经历了多次调整，主要目的是调控股市波动。目前，我国股票交易印花税为单向征收，税率为 0.1%。

• 1990年：深圳首次开征，税率 0.6%。
• 1997年：税率上调至 0.5%，因股市泡沫严重。
• 1998年：税率下调至 0.4%，以稳定市场。
• 2001年：因股市低迷，税率降至 0.2%。
• 2005年：进一步降至 0.1%。
• 2007年：因股市上涨，税率上调至 0.3%。
• 2008年：因市场剧烈震荡，税率再次下调至 0.1%，并改为单向征收。

证券交易印花税对股市的影响

• 印花税增加了交易成本，成为政府调控股市的重要工具。
• 税率调整与股市波动密切相关：股市过热时上调税率，过冷时下调税率。
• 从历史数据看，税率调整对市场情绪和交易量有显著影响。
• IMF报告指出，证券交易税可能增加价格发现机制的摩擦，不利于资源配置。

减税政策与财政政策的不确定性

• 近期国际经济形势严峻，各国积极出台减税政策以刺激投资。
• 美国特朗普政府的大规模税改促使经济复苏，这对中国政策制定者具有借鉴意义。
• 中国当前减税政策频现，但财政政策存在不确定性，可能带来财政赤字风险。

主要观点

• 印花税作为调控工具：证券交易印花税是中国政府调控股市的重要手段，其税率调整直接影响市场活跃度和投资者行为。
• 减税政策的积极影响：减税有助于降低交易成本，激励资本市场活力，对工薪阶层和投资市场均有正面影响。
• 财政政策的潜在风险：尽管减税政策利好频现，但财政政策的不确定性可能带来赤字压力。
• 国际经验与启示：美国通过减税刺激经济增长的经验值得借鉴，但需结合本国实际情况评估政策效果。

关键信息

国内政策动向

• 国务院常务会议：提出进一步促进就业的措施，延长阶段性降低失业保险缴费费率政策。
• 财政部：支持脱贫攻坚，出台涉及增值税、企业所得税等的税收政策。
• 证监会：推动养老金资产配置业务发展，建设多层次专业架构。
• 发改委：健全新型城镇化投融资机制，保持有效投资力度。

经济数据概览

• 城镇固定资产投资：1至10月同比今值 5.7%，前值 5.4%。
• 工业增加值：1至10月同比今值 6.4%，前值 6.4%。
• 货币供应：M0同比今值 2.8%，M1同比今值 2.7%，M2同比今值 8%。
• 外资流入：10月实际使用外资(FDI)同比今值 7.3%，前值 8%。

市场数据

• 流动性：本周长期利率下降，票据贴现利率持平，美元兑人民币中间价下降。
• 煤炭：秦皇岛港煤库存上升。
• 有色金属：现货铝价格下跌，伦铜、伦铝、现货铜价格上涨。
• 化工：乙烯现货价格上涨，甲醇、沥青期货价格下跌。
• 钢铁：螺纹钢、铁矿石、热轧卷板价格上涨。
• 建材：北京、武汉、西安水泥价格上涨。
• 房地产：主要城市商品房成交面积涨跌不一。
• 交通运输：CCBFI综合指数下跌。
• 食品价格：CRB现货指数下跌，蔬菜价格指数下跌。
• 电影票房：本周电影票房收入下跌。

风险提示

• 财政赤字风险：减税政策频现，可能带来财政压力。
• 政策不确定性：财政政策的调整方向和力度尚不明确，需持续关注。

研究团队信息

• 分析师：谭松，东兴证券研究所宏观经济分析师，具有丰富的宏观经济研究经验。
• 研究助理：汤黎明，经济学博士，曾参与多项宏观经济研究课题，具备扎实的理论基础和实践经验。

免责声明

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