20240112-开源证券-美国12月CPI点评_通胀或已不是美联储降息的制约_9页_1mb

美国12月通胀数据总结：通胀反弹但仍处于下行趋势，美联储降息时点可能为第二季度

核心数据与发现

• 通胀水平：2023年12月，美国CPI同比上升3.4%（略超预期），环比上升0.3%；核心CPI同比上升3.9%（略超预期），环比上升0.3%。总体通胀反弹超预期，但核心通胀继续下行，显示出去通胀进程的波动性，短期可能受能源项反弹影响，但长期趋势向目标水平接近。
• 分项分析：
  • 能源通胀：反弹（同比跌幅缩窄），但基数效应和价格下行压力可能拖累通胀。
  • 食品通胀：连续16个月下降，同比小幅上升，环比持平。
  • 核心通胀：核心服务（如住房）缓慢下行，核心商品（如二手车）可能加速下降，斜率保持平坦。

美联储降息展望

• 当前约束：通胀水平已不再是FOMC官员确认加息结束的限制因素，支持鲍威尔转向“鸽”立场，但实质性降息需更多数据验证。
• 预测：预计美联储或在2024年第二季度首次降息，市场对3月降息概率高，但风险管理下，实际降息可能延迟，节奏不确定。

风险提示

• 外部风险：国际紧张局势可能引发通胀超预期；
• 经济风险：美国经济可能超预期衰退，影响降息时机和幅度。