20240331-万联证券-2024年3月策略月报_预期改善仍在途中_17页_5mb

2024年3月A股策略月报总结

核心内容

2024年3月，A股市场先扬后抑，整体表现较为平稳。国际市场因美联储降息预期升温而情绪乐观，欧美股市创新高。国内经济数据呈现“开门红”，政策支持力度加大，市场估值处于低位，配置性价比较高。整体来看，市场流动性环境有所改善，投资者情绪逐步回暖，外资有望加配A股市场。

主要观点

1. 市场行情回顾

• 国际股市：风险情绪受提振，欧美股市创新高，富时100涨幅最大（3.77%），恒生指数小幅下跌（-0.23%）。
• A股走势：3月A股震荡上扬，月末有所调整。上证综指上涨0.37%，科创50跌幅最大（-3.23%），中证500次之（-0.97%）。创业板指和沪深300小幅上涨，分别为1.46%和0.28%。
• 行业表现：3月申万一级行业中，有色金属、传媒、通信等板块涨幅居前，非银金融和煤炭跌幅较大。按风格划分，周期风格指数涨幅最大（2.98%），金融风格指数跌幅最大（-3.01%）。

2. 盈利分析

• 整体盈利：2024年1-2月规模以上工业企业利润总额累计同比为10.2%，较去年12月提升12.50pct。
• 营业收入：营业收入累计同比为4.50%，较去年12月提高3.40pct，营业收入利润率下滑至4.70%。
• 行业分化：汽车制造业利润同比增速达50.10%，为亮点；电力热力供应业利润增速有所下滑，为69.40%；专用设备制造业利润同比下滑16.60%至-17.00%。

3. 市场流动性及风险情绪

• 宏观流动性：3月央行公开市场操作力度减弱，净回笼资金1.3万亿元，但银行间资金面总体宽裕。R007和DR007利率低位窄幅波动，5年期和1年期LPR维持不变。
• A股流动性：产业资本小幅净减持，限售解禁规模增加，但北向资金净流入A股市场，新成立偏股型基金回升。
• 市场情绪：投资者情绪逐步修复，政策信号积极，证监会从严监管，保护中小投资者权益，带动市场情绪好转。

4. 估值水平

• 主要宽幅指数估值：上证50动态市盈率处于2010年以来约47.81%分位数；沪深300动态市盈率提升0.43pct；科创50动态市盈率下滑24.12pct。
• 申万一级行业估值：基础化工、建筑材料、汽车等板块估值处于高位，电力设备、轻工制造、建筑装饰等板块估值处于低位。

5. 政策分析

• 财政政策：2024年积极财政政策“适度加力”，用好赤字、专项债、超长期特别国债等工具，保持适当支出规模，促进经济持续回升。
• 金融监管：证监会出台四项政策，强调“两强两严”监管基调，加强上市准入和监管，提升市场质量。
• 经济政策：国务院发布《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》，聚焦重点行业，推动产业升级和高质量发展。

6. 大势研判与行业配置建议

• 经济基本面：1-2月经济数据“开门红”，经济基本面进一步回升，企业盈利有望改善。
• 货币政策：央行表态降准仍有空间，支持实体经济和扩大内需。
• 行业建议：建议关注战略新兴产业与未来产业，因其具备较大增长空间；同时关注经济恢复向好的主线，如大规模设备更新与消费品以旧换新等领域。

关键信息

• 3月A股主要股指涨跌互现，科创50跌幅最大，创业板指和沪深300小幅上涨。
• 央行净回笼资金规模较大，但流动性环境总体宽裕。
• 海外经济预期宽松，美联储维持年内降息3次预期，美元指数回升，中美利差逐步收敛。
• 国内经济数据表现良好，政策支持力度加大，市场估值处于低位，配置性价比较高。
• 行业配置建议聚焦于战略新兴产业、未来产业及经济恢复主线。

风险提示

• 海外经济陷入衰退；
• 国内经济复苏力度较弱；
• 政策成效未如预期。

行业投资评级

• 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上；
• 同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%至-10%之间；
• 弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10%以上。

公司投资评级

• 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上；
• 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%；
• 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5%；
• 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上。

基准指数

• 基准指数为沪深300指数。

证券分析师承诺

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