20171030-华创证券-非银金融周观察_业绩表现抢眼_把握保险估值切换_23页_1mb

非银金融行业周报总结（10月30日）

核心内容概述

本周非银金融行业整体表现稳健，其中保险板块表现尤为突出，涨幅达7.66%，跑赢大盘5.24个百分点，成为市场主要推动力。券商板块则微涨0.06%，整体跑输大盘，主要受金融强监管和市场波动影响。A股市场整体上涨，上证指数收于3400点上方，沪深300指数涨幅2.42%，创业板指数小幅上涨0.85%。市场成交量维持在4300亿元左右，环比微降，但两融余额回升。

主要观点

1. 保险行业

• 业绩表现：四家上市险企前9月原保费收入同比增长22.01%，中国人寿和新华保险表现尤为亮眼，中国人寿净利润增长98.3%，新华保险净利润增长5.3%。
• 市场因素：无风险利率上升、新产品试销、准备金释放以及税延型养老险即将落地，推动保险股上涨。
• 监管动态：保监会密集下发16份监管函，重点打击不规范关联交易，公司治理监管加强。
• 投资建议：继续强烈推荐新华保险和中国平安，认为其在四季度仍有上涨空间。同时推荐中信证券、华泰证券、安信信托、爱建集团等。

2. 证券行业

• 业绩分化：大型券商如东方证券、招商证券、广发证券、国泰君安表现稳健，而中小型券商则业绩下滑明显。
• 监管影响：金融强监管和去杠杆对券商估值形成压制，但IPO提速为部分券商带来收益。
• 行业动态：杨建波诉证监会案结束，证监会表示将从严惩治市场违规行为。新三板明确证券类私募不得通过全国股转系统融资。
• 投资建议：维持对大型券商的推荐，认为其业务结构均衡，具备较强抗风险能力。

3. 宏观动态

• 十九大影响：十九大后，金融监管趋严，风险防控成为重点，引导金融回归服务实体经济。
• A股纳入MSCI：MSCI发布A股纳入时间表，2018年6月将A股纳入MSCI新兴市场指数，纳入因子提高至5%。
• 楼市调控：坚持“房住不炒”定位，调控效果显现，房地产市场趋于平稳。

关键信息

上市公司重要事项

• 新华保险：前三季度营收1155.61亿元，净利润增长5.3%，预计2017年EV增长20%，P/EV估值为0.84倍。
• 中国平安：前三季度营收6630.06亿元，净利润增长17.4%，寿险业务新业务价值增长60%。
• 爱建集团：前三季度营收4.91亿元，净利润增长26.11%，股东增持推动公司估值提升。
• 中信证券：主承销金额966.80亿元，市场份额4.78%，PB估值最低，安全边际高。
• 华泰证券：一季度投资收益增长84%，资管业务增长显著，业务转型顺利。

风险因素

• 金融监管持续趋严，市场交投萎缩、波动加剧。

数据追踪与图表分析

• 券商分化：券商板块整体跑输大盘，个股表现分化明显。
• 成交量微降：A股日均成交量维持在4300亿元左右，环比微降。
• 两融余额回升：两融余额回升至9967.89亿元，但杠杆比例下降。
• 信托业务增长：信托行业回暖，安信信托、爱建集团等公司受益，业绩增长显著。
• 资管产品：上周资管产品成立规模较大，主要为债券型和货币市场型基金。

重点公司逻辑分析

保险行业

• 新华保险：转型成功，新业务价值增长显著，EV增长预期良好，P/EV估值较低，成长性强。
• 中国平安：寿险保费增长强劲，新业务价值高，投资和互联网金融业务改善，利润增长空间大。

证券行业

• 中信证券：主承销业务领先，佣金率较高，PB估值最低，安全边际大。
• 华泰证券：经纪业务稳健，资管业务增长快，转型积极，具备长期投资价值。
• 广发证券：虽然营收下降，但IPO项目储备充足，未来增长潜力大。

多元金融

• 安信信托：信托业务增长显著，主动管理规模提升，业绩表现良好。
• 爱建集团：信托业务增长明显，股东增持提升市场信心，估值空间大。

推荐公司及评级

总结

本周期非银金融行业整体表现稳健，保险板块涨幅显著，成为市场主要推动力。券商板块受监管影响表现疲弱，但大型券商仍具备较强的抗风险能力。行业监管趋严，市场交投萎缩，但部分公司通过业务转型和股东增持实现业绩增长。未来，保险股在四季度仍有上涨空间，而券商板块则需关注监管政策变化及市场波动。