20220911-东吴期货-铝周报_旺季预期支撑铝价偏强震荡_10页_1mb

铝周报总结

核心内容

2022年9月11日发布的《波段必读——铝周报》主要分析了当前铝价走势及影响因素，涵盖原料、供给、需求及市场风险等多个方面。报告指出，短期内铝价维持偏强震荡，中长期则维持偏空思路。

主要观点

1. 原料：冶炼成本维持刚性

• 氧化铝价格：截至9月9日，SMM氧化铝地区加权指数为2945元/吨，周度下降4元/吨；西澳FOB报价328美元/吨，与上周持平，进口亏损扩大至132.3元/吨。
• 冶炼成本：本周五国内冶炼成本小幅上涨至18023.85元/吨，沪伦比值创年内新高，进口铝锭亏损676.22元/吨，进口窗口继续关闭。
• 供应与需求：8月氧化铝产量环比减少1.38%，同比增长11.16%，全国开工率85%。冶金级氧化铝尚未出现大幅度过剩，维持紧平衡格局。

2. 供给：8月减产与增产并存

• 电解铝产量：2022年8月中国电解铝产量约348.8万吨，同比增加8.16%，日均产量11.25万吨。
• 产能变化：8月国内电解铝运行产能增减并存，甘肃连城38万吨产能复产，甘肃中瑞新增产能投产完毕，贵州兴仁登高指标置换落地，元豪建成待投。
• 库存情况：截至9月8日，LME铝锭库存33.5万吨，周度增加59225吨，增幅21.45%，开启累库周期；国内电解铝社会库存67.2万吨，周度去库1.1万吨。

3. 需求：开工率小幅下滑，传统旺季未现

• 开工率：截至9月8日，铝加工龙头企业开工率环比小幅下滑0.1个百分点至66.0%。
• 铝型材板块：开工率下滑，部分企业订单不理想，行业竞争加剧，或进一步下滑。
• 铝材出口：8月锻轧铝及铝材出口量54.04万吨，同比增长10.23%，但环比减少17.13%，反映海外需求走弱。

4. 当前影响铝价走势的主要因素

• 国内供应端扰动：川渝地区复产正在进行，但云南地区因电力紧张，电解铝企业接到降负荷通知，初步压负荷10%，影响产能约50万吨。
• 欧美通胀压力：欧洲央行决定将三大关键利率上调75个基点，可能继续加息以抑制通胀，对有色金属价格形成压制。
• 海外能源价格：欧洲天然气价格居高不下，尽管近期有所回落，但仍为6月初水平的两倍多，高能耗的电解铝产业面临较大成本压力。

关键信息

• 国内电解铝产量：8月产量348.8万吨，同比增长8.16%，日均产量11.25万吨。
• 国内电解铝运行产能：截至9月8日，运行产能为4082.8万吨，建成产能4466.1万吨。
• LME库存变化：LME铝锭库存周度增加21.45%，开启累库周期。
• 沪伦比值：截至9月8日，沪伦比值为8.11，创年内新高。
• 进口亏损：LME铝进口亏损676.22元/吨，进口窗口关闭。
• 铝价走势预期：短期偏强震荡，中长期偏空。

操作建议

• 短期策略：铝价维持宽幅震荡，激进者可考虑短多操作。
• 风险提示：需关注欧美加息政策、云南地区枯水期供需变化、国内外电力价格波动等风险因素。

总结

当前铝价主要受到供需两端的制约，国内供应端虽有复产迹象，但电力紧张仍影响产能恢复；消费端未见明显旺季效应，铝型材板块开工率持续下滑，铝材出口回落反映海外需求疲软。中长期来看，国内外供应端仍有增量，铝价面临下行压力。短期内，铝价在供应过剩预期与旺季支撑之间维持震荡走势，建议投资者谨慎操作，关注市场动态及政策变化。