20220911-华泰期货-白糖周报_内外糖价延续震荡_11页_1mb

白糖事业部策略研究组总结

核心内容

本报告由华泰期货白糖事业部策略研究组发布，分析了当前白糖市场的供需情况、价格走势及中长期趋势。重点聚焦于国内与国际市场供需变化、期现基差、进口成本与利润空间等关键因素，对白糖期货SR2301合约及ICE原糖期货的走势进行了评估。

主要观点

1. 市场现状

• 国内供需：本榨季截至8月底，全国累计产糖956万吨，同比减少110万吨；累计销糖788万吨，同比减少88万吨。不考虑库存的情况下，供需处于紧平衡状态，但加上库存后，实际供应并不短缺，缺乏上涨动力。
• 期现基差：广西现货报价为5640元/吨，郑糖SR2301合约收盘价为5529元/吨，期现基差为61元/吨，较上周五走弱35元/吨。
• 进口成本：以ICE10月原糖合约价格计算，巴西配额外进口成本为6091元/吨，泰国为6429元/吨，均高于当前郑糖价格，显示进口利润倒挂。
• 生产成本：国内广西生产成本约为5700-5750元/吨，当前郑糖价格已跌破该成本线，向下空间有限。

2. 国际市场分析

• 巴西产量：8月上半月巴西中南部甘蔗入榨量为3862.1万吨，同比减少614.6万吨，降幅13.73%；甘蔗出糖率152.5kg/吨，同比上升2.7kg/吨；甘蔗制糖比例46.95%，同比上升0.06%；产糖量263.5万吨，同比减少36.1万吨，降幅12.06%。
• 新榨季预期：印度、泰国和欧盟糖产量预计将继续增长，市场前景不乐观。
• 巴西乙醇产量：8月上半月产乙醇19.96亿升，同比下降10.17%，显示乙醇收益下降，进一步压制原糖价格。

3. 中长期趋势

• 价格走势：中长期维持区间震荡，但震荡重心较前期下移。
• 期货合约：SR2301合约与配额外进口成本倒挂，且跌破国内生产成本，表明价格已接近底部支撑。

关键信息

• 郑糖SR2301合约：本周收盘报5529元/吨，较上周五上涨35元/吨。
• ICE原糖合约：10月合约收盘报18.23美分/磅，较上周五上涨0.5%。
• 进口利润：巴西配额外进口利润持续倒挂，泰国进口成本更高，进口利润空间有限。
• 库存数据：截止8月底全国工业库存为168万吨，同比减少22万吨。
• 消费数据：8月全国单月销糖111万吨，同比增加27万吨；本榨季累计销糖788万吨，同比减少88万吨。

策略建议

• 中长期策略：区间震荡，关注震荡重心下移趋势。
• 操作建议：可考虑在震荡区间内进行波段操作，关注支撑位与压力位。

风险提示

• 美元指数：美元走势可能影响进口成本及国际糖价。
• 原油价格：原油走势与乙醇成本相关，可能间接影响糖价。
• 疫情发展：疫情可能影响供应链及消费端需求。
• 巴西生产进度：巴西新榨季的甘蔗压榨及糖产量将对全球市场产生重要影响。

数据来源

• 国内数据：中国糖业协会、郑州商品交易所、海关总署
• 国际数据：Unica、Ocsb、ISMA、巴西商务部
• 图表来源：华泰期货白糖事业部

目录结构

• 策略摘要
• 市场分析
• 策略建议
• 风险提示
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