20240902-国投证券-匠心家居-301061.SZ-24Q2业绩延续靓丽表现_海外自主品牌建设稳步推进_5页_892kb

匠心家居2024年中报简析

一、核心数据与业绩概览
2024年上半年公司实现营收1207亿元，同比增长276.7%，归母净利润285亿元，同比增长418.1%，扣非后归母净利润258亿元，同比增长481.3%。其中二季度单季营收648亿元（同比增长252.0%），归母净利润164亿元（同比增长318.8%），扣非后归母净利润144亿元（同比增长289.0%）。公司以166亿股为基数，每10股派发现金红利5元（含税）。

二、营收与利润表现
电动沙发收入达935亿元，同比增长356.2%；电动床收入162亿元（同比增长112.4%）；配件收入94亿元（同比增长81%）。美国市场零售客户占比达到78.43%，对美总营收贡献62.40%。前十大客户中4家涨幅超50%，22家前30大客户保持增长。

三、毛利率和盈利能力
毛利率持续提升，上半年33.22%（同比提升17.5pct），三季度33.13%（同比提升4.6pct）。净利率从23.64%升至25.36%，主要受益于毛利率提升及汇兑收益与理财收益贡献。期间费用率7.37%，同比下降19.6pct。

四、投资建议与估值
预计24-26年营收分别为2335/2821/3388亿元（年复合增速20.9%），归母净利润495/601/721亿元（年复合增速19.9%）。目标价663元（24年PE 22.28倍），维持“买入-A”评级。

五、风险提示
出口需求波动、海外品牌拓展不及预期、原材料价格、汇率波动等风险。

公司产品结构持续优化，海外拓展加速，业绩增长强劲，估值具支撑。