20220103-东北证券-航天机电-600151.SH-资产剥离加速落地_业务布局合理调整_4页_632kb

航天机电（600151）公司点评总结

核心内容概述

航天机电（600151）近期通过资产剥离加速落地，进一步聚焦主业，优化业务布局。公司公告挂牌转让了所持有的上海康巴赛特科技发展有限公司100%股权和上海新光汽车电器有限公司20%股权，分别以1.435亿元和9579.77万元的价格由上海航天设备制造总厂有限公司受让。此次交易为公司带来了显著的投资收益，有助于夯实资产质量、补充现金流，并集中资源发展汽配热系统产业，提升核心竞争力。

主要观点

• 资产剥离：公司加速剥离非核心业务，聚焦主业，提升运营效率和资产质量。
• 业务转型：随着业务收缩，公司转型预期增强，未来发展方向更清晰。
• 国企改革：作为军工央企，航天机电处于国企改革深水区，资产证券化率有提升空间，预计将成为改革主线之一。
• 资产注入预期：公司作为航天八院唯一的上市平台，资产注入预期较高，有利于提升公司价值。
• 投资建议：分析师王凤华将公司评级调整为“买入”，并上调目标价至16.62元，预计公司2021-2023年营业收入分别为77.80/100.97/126.19亿元，归母净利润分别为0.6/1.05/2.29亿元，对应EPS分别为0.04/0.07/0.16元，PE分别为329/189.54/86.67倍。

关键信息

事件概述

• 转让股权：公司挂牌转让上海康巴赛特科技发展有限公司100%股权，上海新光汽车电器有限公司20%股权。
• 交易价格：上海康巴赛特科技发展有限公司股权转让价格为1.435亿元，上海新光汽车电器有限公司股权转让价格为9579.77万元。
• 投资收益：公司通过股权转让实现投资收益约0.96亿元和1.43亿元。

财务预测

财务指标

• 毛利率：逐年提升，2021E为12.4%，2022E为13.5%，2023E为14.6%。
• 净利润率：从2020A的2.8%下降至2021E的0.8%，随后有所回升。
• 资产负债率：从2020A的44.1%上升至2023E的52.8%。
• 流动比率：从1.09提升至1.18。
• 速动比率：从0.86上升至0.89。
• 市盈率：从2020A的72.34倍上升至2021E的329倍，随后下降至2023E的86.67倍。
• 市净率：从2020A的2.27倍上升至2021E的3.59倍，随后略有下降。
• P/S：从2020A的2.82倍下降至2023E的1.36倍。
• 净资产收益率：从2020A的3.1%提升至2023E的3.9%。

股票数据

• 6个月目标价：16.62元。
• 收盘价：13.85元。
• 12个月股价区间：7.09~13.85元。
• 总市值：19,864.39百万元。
• 日均成交量：18百万股。

风险提示

• 原材料价格上涨：可能影响公司成本和利润。
• 资产减值：可能对净利润产生负面影响。
• 资产证券化力度不及预期：可能影响公司未来增长潜力。

结论

航天机电通过加速资产剥离，优化业务结构，聚焦主业，有助于提升公司核心竞争力和盈利能力。公司作为航天八院唯一的上市平台，资产注入预期较高，未来有望受益于国企改革的推进。分析师王凤华上调公司目标价，投资建议为“买入”，但需关注原材料价格波动、资产减值及资产证券化进度等风险因素。