20210901-东北证券-航天机电-600151.SH-亏损同比收窄_光伏业务利润水平提升_4页_634kb

航天机电（600151）公司点评报告总结

核心内容

航天机电于2021年8月31日发布2021年半年报，显示公司上半年营业收入为27.75亿元，同比下降1.17%；归母净利润为-0.11亿元，同比大幅收窄亏损幅度89.17%；扣非后归母净利润为-0.13亿元，同比收窄87.68%。公司整体经营状况有所改善，尤其在费用管控方面成效显著。

主要观点

• 亏损收窄，费用控制有效：尽管营业收入略有下降，但公司通过有效的费用管理，使得净利润亏损大幅收窄，显示了良好的成本控制能力。
• 光伏业务利润提升：光伏业务受益于硅料和硅锭价格上涨，以及产能释放和工艺优化，利润总额同比增长2500.39万元，成为公司盈利改善的重要驱动力。
• 汽车零配件业务增长：汽车零配件业务实现营业收入14.76亿元，同比增长12.96%，表现出较强的市场竞争力和业务稳定性。
• 组件制造能力提升：公司已具备双玻、半片、MBB并兼容182、210大尺寸电池片组件的生产能力，并推出熊猫系列高效组件，增强了产品竞争力。
• 产能释放与市场恢复：公司计划在下半年继续优化营销体系，加大订单获取力度，推动光伏业务产能与销量同步提升。

关键信息

财务表现

• 营业收入：2021年上半年为27.75亿元，同比下降1.17%；预计2021-2023年分别为77.80亿元、100.97亿元、126.19亿元。
• 归母净利润：2021年上半年为-0.11亿元，同比下降89.17%；预计2021-2023年分别为2.67亿元、3.22亿元、3.59亿元。
• 每股收益（EPS）：预计2021-2023年分别为0.19元、0.22元、0.25元。
• 市盈率（PE）：预计2021-2023年分别为59.41倍、49.23倍、44.20倍。
• 市净率（PB）：预计2021-2023年分别为2.77倍、2.62倍、2.47倍。
• 净资产收益率（ROE）：预计2021-2023年分别为4.66%、5.32%、5.60%。

业务发展

• 光伏业务：上半年实现合并营业收入12.71亿元，同比下降15.25%，主要因产线改造导致产能下降。但铸锭环节销售收入增长51.27%，组件业务销售537MW，同比下降11.68%。
• 汽车业务：汽车零配件业务表现稳健，增长12.96%，为公司主要盈利来源之一。
• 研发投入：公司持续投入研发，提升组件制造能力，推动产品升级与技术进步。

风险提示

• 汽车行业萎缩：可能对汽车零配件业务造成影响。
• 原材料价格波动：对成本控制带来挑战。
• 组件价格波动：可能影响光伏业务利润。

投资建议

• 评级：维持“增持”评级。
• 目标价：6个月目标价为12元。
• 股价表现：截至2021/08/31，收盘价为11.07元，12个月股价区间为6.63~11.38元。

财务预测摘要

研究团队简介

• 分析师：王凤华，东北证券研究所绝对收益首席分析师、国防军工行业首席分析师、非银金融行业首席分析师。
• 背景：中国人民大学硕士，证券行业从业24年，多次获得《新财富》最佳分析师等荣誉，深入调研过500+上市公司。

总结

航天机电在2021年上半年实现了经营状况的明显改善，尤其是在费用管控和光伏业务利润提升方面表现突出。公司通过持续的研发投入和产能优化，增强了市场竞争力，未来有望在光伏和汽车业务领域实现更稳健的增长。尽管存在一定的市场风险，但公司基本面的改善和业务的多元化布局使其维持“增持”评级，具备一定的投资价值。