20220213-国盛证券-银行本周聚焦—Q4货币政策报告+银保监会数据_贷款利率虽降_但息差稳_14页_1mb

银行行业周报总结

核心内容

本周银行板块受到Q4货币政策执行报告及银保监会数据的影响，整体表现积极，被看好具有投资价值。报告强调了“稳增长”政策的持续发力，以及结构性货币政策工具的优化，显示政策仍以支持实体经济为主。同时，尽管贷款利率下降，但存款成本改善与降准对冲，预计银行净息差将保持稳定。

主要观点

1. 政策导向积极

   • 央行强调“稳增长”仍是主要目标，但对全球通胀风险有所关注。
   • 货币政策保持“稳中略宽”，注重信贷结构优化，支持重点领域和薄弱环节。
   • 房地产政策以“稳”为主，同时支持购房者合理住房需求。

2. 贷款利率与净息差

   • 12月贷款加权平均利率下降，企业贷款利率创改革开放以来新低。
   • 住房贷款利率略有上升，票据利率大幅下降。
   • 银行净息差环比提升，显示银行盈利能力增强。

3. 资产质量改善

   • 银行不良率持续下降，拨备覆盖率保持稳定。
   • 普惠小微贷款增速保持高位，显示政策对中小企业支持力度增强。

4. 投资建议

   • 建议关注银行股的性价比，尤其是“小β组合”。
   • 推荐主线包括：优质个股、财富管理、宽信用环境下的区域龙头和优质中小行。

关键信息

• Q4数据表现

  • 银行净利润增速为12.63%，环比提升。
  • 净息差为2.08%，环比提升1bp。
  • 不良贷款率降至1.73%，连续5个季度下降。

• 各类型银行表现

  • 城商行利润增速回升明显，农商行净息差改善显著。
  • 国有大行和股份行资产规模增长稳定，但增速略有下降。
  • 银行整体资产同比增长8.58%，但增速不及预期。

• 市场表现

  • 本周金融板块表现良好，股票日均成交额下降，两融余额减少。
  • 地方政府专项债发行规模下降，但年初以来累计发行金额仍较高。

附：周度数据跟踪

• 同业存单

  • 本周发行规模为0.80万亿元，环比增加。
  • 发行利率为2.44%，环比下降1bp。

• 基金发行

  • 本周非货币基金发行份额为54.04亿，环比减少。

• 银行转债

  • 转债距离强制转股价空间各异，部分转债有较大空间。

• 估值情况

  • 银行板块整体估值较低，部分个股如宁波银行、招商银行、邮储银行等PB处于低位。

风险提示

1. 房地产企业风险集中爆发，可能影响宏观经济。
2. 资本市场改革推进不及预期。
3. 保险公司保障型产品销售不及预期。

相关研究

1. 《银行：本周聚焦-H股银行年涨幅12%，重视A股投资机会》
2. 《银行：21Q4金融板块持仓：银行保险均减配，券商获得增配》
3. 《银行：本周聚焦一业绩快报向好，有望持续催行情》

本周主要公告

• 银行类公告

  • 常熟银行获准发行60亿元可转债。
  • 华夏银行副董事长罗乾宜辞职。
  • 浙商银行启动稳定股价措施。
  • 重庆银行恢复审查130亿元可转债。
  • 渝农商行董事及高管增持股份。
  • 长沙银行解除质押。
  • 上海银行深汕特别合作区分行开业。
  • 青岛银行H股配股完成。
  • 张家港行受让太仓农商行股份。

• 非银类公告

  • 天风证券回购股份。
  • 中信证券子公司华夏基金业绩表现良好。
  • 东方证券业绩快报向好。
  • 南京证券发行短期公司债券。
  • 招商证券发行永续次级公司债券。
  • 国信证券发行短期融资券。

附：图表目录

• 图表1：12月贷款利率有所下降
• 图表2：商业银行监管指标情况
• 图表3：各类银行监管指标情况
• 图表4：商业银行净息差走势
• 图表5：商业银行不良率与关注类贷款占比走势
• 图表6：各类银行净息差走势
• 图表7：各类银行不良率走势
• 图表8：本周金融板块表现
• 图表9：金融涨跌幅前10个股情况
• 图表10：资金市场利率近期趋势
• 图表11：3个月期同业存单发行利率走势
• 图表12：股票日均成交金额和两融余额
• 图表13：股权融资和债券融资规模
• 图表14：银行转债距离强制转股价空间
• 图表15：年初以来各类银行同业存单发行情况
• 图表16：非货币基金发行份额
• 图表17：银行板块部分个股估值情况
• 图表18：券商板块及部分个股估值情况
• 图表19：保险股P/EV估值情况