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货币政策思路仍然支持银行股

核心内容

• 行业评级：增持
• 报告日期：2022-02-13
• 分析师：刘超、戚星
• 主要观点：在信贷发力预期下，银行股春节后第一周表现强劲。尽管国际流动性收紧，但央行仍保持宽货币和宽信用的政策节奏，为银行股一季度表现提供支撑。市场对信贷超预期的共识逐渐转为对信贷持续性的担忧，但分析师认为应关注信贷结构变化及银行微观激励，推荐关注政策支持的小微、个贷、财富管理及资产质量领域。

银行股表现

• 行业指数：本周、本月、年初至今涨幅分别为6.20%、6.20%、8.67%，在31个申万一级行业中分别排名7、7、2。
• 个股表现：
  • 周涨幅靠前：兴业银行（10.11%）、厦门银行（8.21%）、苏农银行（8.16%）、平安银行（8.02%）。
  • 月涨幅与周涨幅一致。
  • 年涨幅超过10%的银行包括：成都银行（25.83%）、江苏银行（20.93%）、兴业银行（20.75%）、邮储银行（18.04%）、杭州银行（17.71%）、苏农银行（17.04%）、常熟银行（16.19%）、南京银行（15.40%）、张家港行（14.76%）。

央行操作及货币市场利率

• 货币净回笼：本周货币净回笼8000亿元，月初以来净回笼6000亿元。
• 市场利率下降：银行间债券质押式回购利率与同业拆借利率均有所下降。
  • 2月11日，DR007为1.85%，下降34bps；DR001为2.01%，下降31bps。
  • 隔夜拆借利率为1.86%，下降32bps；7天拆借利率为2.18%，下降14bps。
  • SHIBOR：隔夜为1.81%，下降34bps；7天为2.02%，下降25bps。
• 同业存单发行利率：
  • 1M、3M发行利率下降，分别为2.28%、2.50%。
  • 6M发行利率上升至2.63%，较上周五上升25bps。

中美国债收益率及利差

• 中国国债：1Y国债收益率下降3bps至1.92%，10Y国债收益率上升9bps至2.79%，期限利差扩大12bps至0.87%。
• 美国国债：1Y美债收益率上升18bps至1.07%，10Y美债收益率下降1bp至1.92%，期限利差收窄19bps至0.85%。
• 中美10Y国债利差：收窄5bps至0.87%。
• 美元兑人民币汇率：2月11日为6.3592，较上周五下降44bps。

美国市场流动性

• SOFR：2月10日为0.05%，与上周五持平。
• 加息预期：美国下次联邦公开市场委员会会议目标利率变动方向大概率是上升。
• 企业债期权调整利差：下降7bps至3.44%。
• TIPS收益率：下降3bps至-0.51%。

监管动向及行业信息

• 央行：
  • 发布《关于保障性租赁住房有关贷款不纳入房地产贷款集中度管理的通知》。
  • 印发《金融标准化“十四五”发展规划》。
  • 发布《银行间债券市场债券借贷业务管理办法》。
  • 发布1月社会融资规模统计数据报告。
• 银保监会：
  • 发布2021年第四季度货币政策执行报告及大事记。
  • 发布养老理财产品试点通知，试点城市为广州和成都。
  • 发布2021年四季度银行业保险业主要监管指标数据。
  • 公开征求意见《信托业保障基金和流动性互助基金管理办法》。
• 证监会：
  • 发布《境内外证券交易所互联互通存托凭证业务监管规定》。
• 财政部：
  • 发行2022年记账式附息国债（10年期、1年期、30年期）。

上市银行公告

• 杭州银行：太平洋人寿减持股份0.98%，李炯核准为首席信息官。
• 兴业银行：王红梅核准为独立董事。
• 常熟银行：获准发行不超过60亿元可转换公司债券。
• 华夏银行：罗乾宜辞去副董事长、董事及董事会相关委员职务。
• 浙商银行：启动稳定股价措施。
• 沪农商行：沈栋核准为副行长。
• 渝农商行：非独立董事及高级管理人员增持股份。
• 重庆银行：启动稳定股价措施。
• 长沙银行：股份解除质押，发行小型微型企业贷款专项金融债券。
• 上海银行：深汕特别合作区分行获批开业。
• 民生银行：欧阳勇辞去行长助理职务。
• 郑州银行：宋科核准为独立董事。
• 青岛银行：H股配股完成，海尔集团成为第一大股东。
• 张家港行：通过协议转让方式受让太仓农商行部分法人股。

风险提示

• 宏观经济超预期下行。

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