银行行业点评：货币政策思路仍然支持银行股-20220213-华安证券-24页_2mb

货币政策思路仍然支持银行股

核心内容

• 行业评级：增持
• 报告日期：2022-02-13
• 分析师：刘超、戚星
• 核心观点：在信贷发力的预期下，银行股在春节后第一周表现强劲。尽管国际流动性收紧，但人民银行仍保持宽货币和宽信用政策，为银行股在一季度提供支撑。
• 推荐逻辑：避免对总量信贷数据进行判断，关注信贷结构变化和银行微观激励，政策支持的小微、个贷、财富管理及资产质量组合为“黄金组合”。
• 推荐公司：宁波银行、招商银行、邮储银行、平安银行

银行股表现

• 行业指数：本周、本月、年初至今涨幅分别为6.20%、6.20%、8.67%，在31个申万一级行业中排名分别为第7、7、2名。
• 个股表现：
  • 周涨幅：兴业银行（10.11%）、厦门银行（8.21%）、苏农银行（8.16%）、平安银行（8.02%）
  • 月涨幅：与周涨幅一致
  • 年涨幅：成都银行（25.83%）、江苏银行（20.93%）、兴业银行（20.75%）、邮储银行（18.04%）、杭州银行（17.71%）、苏农银行（17.04%）、常熟银行（16.19%）、南京银行（15.40%）、张家港行（14.76%）

央行操作及货币市场利率

• 货币净回笼：本周净回笼8000亿元，月初以来净回笼6000亿元
• 市场利率下降：
  • DR007：1.85%，较上周五下降34bps
  • DR001：2.01%，较上周五下降31bps
  • 隔夜拆借利率：1.86%，较上周五下降32bps
  • 7天拆借利率：2.18%，较上周五下降14bps
  • SHIBOR：
    • 隔夜：1.81%，较上周五下降34bps
    • 7天：2.02%，较上周五下降25bps

同业存单发行利率

• 1M：2.28%，较上周五下降4bps
• 3M：2.50%，较上周五下降22bps
• 6M：2.63%，较上周五上升25bps
• 分类别变化：
  • 3M同业存单：国有行（-7bps）、股份行（-6bps）、城商行（-6bps）、农商行（+2bps）
  • 1Y同业存单：国有行（-1bp）、股份行（-1bp）、城商行（+23bps）、农商行（+16bps）

中美国债收益率及利差

• 中国国债收益率：
  • 1Y：1.92%，较上周五下降3bps
  • 10Y：2.79%，较上周五上升9bps
  • 期限利差：0.87%，较上周五上升12bps
• 美国国债收益率：
  • 1Y：1.07%，较上周五上升18bps
  • 10Y：1.92%，较上周五下降1bp
  • 期限利差：0.85%，较上周五下降19bps
• 中美10Y国债利差：0.87%，较上周五下降5bps
• 美元兑人民币汇率：6.3592，较上周五下降44bps

美国市场流动性

• SOFR（有担保隔夜融资利率）：0.05%，与上周五持平
• 企业债期权调整利差：3.44%，较上周五下降7bps
• TIPS收益率：-0.51%，较上周五下降3bps
• 加息预期：美国下次联邦公开市场委员会会议目标利率变动方向大概率仍是上升

风险提示

• 宏观经济超预期下行

推荐公司盈利预测与评级

监管动向及行业信息

• 央行：
  • 2月8日：发布《关于保障性租赁住房有关贷款不纳入房地产贷款集中度管理的通知》
  • 2月8日：印发《金融标准化“十四五”发展规划》
  • 2月10日：发布2022年1月社会融资规模统计数据报告
  • 2月11日：发布《银行间债券市场债券借贷业务管理办法》及《货币政策执行报告》
• 银保监会：
  • 2月11日：发布《信托业保障基金和流动性互助基金管理办法（征求意见稿）》
  • 2月11日：发布《关于贝莱德建信理财有限责任公司开展养老理财产品试点的通知》
• 证监会：
  • 2月11日：发布《境内外证券交易所互联互通存托凭证业务监管规定》
• 财政部：
  • 发行国债及再融资债券，合计发行3179亿元

上市银行公告

• 杭州银行：股东减持、管理层变动
• 兴业银行：独立董事任职资格核准
• 常熟银行：公开发行可转换债券获准
• 华夏银行：管理层变动
• 浙商银行：触发稳定股价措施
• 沪农商行：副行长任职资格核准
• 渝农商行：稳定股价方案实施
• 重庆银行：触发稳定股价措施
• 长沙银行：股份解除质押、发行金融债券获准
• 上海银行：深汕特别合作区分行获批
• 民生银行：行长助理辞职
• 郑州银行：独立董事任职资格核准
• 青岛银行：H股配股发行结果
• 张家港行：投资参股太仓农商行

投资评级说明

• 行业评级：
  • 增持：未来6个月投资收益率领先市场基准指数5%以上
  • 中性：未来6个月投资收益率与市场基准指数变动幅度相差-5%至5%
  • 减持：未来6个月投资收益率落后市场基准指数5%以上
• 公司评级：
  • 买入：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数15%以上
  • 增持：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数5%至15%
  • 中性：未来6-12个月投资收益率与市场基准指数变动幅度相差-5%至5%
  • 减持：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数5%至15%
  • 卖出：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数15%以上
  • 无评级：因无法获取必要资料或存在重大不确定性事件

重要声明

• 分析师声明：报告由具有证券投资咨询执业资格的分析师独立、客观撰写，数据来源为市场公开信息，不保证其准确性或完整性，亦不保证内容不会变更。
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图表目录

• 图表1：沪深300指数与银行业指数（申万）YTD涨跌幅
• 图表2：恒生指数、香港银行指数与恒生中国内地银行指数YTD涨跌幅
• 图表3：申万行业指数周涨跌幅
• 图表4：申万行业指数月涨跌幅
• 图表5：申万行业指数年初至今涨跌幅
• 图表6：A股上市银行表现
• 图表7：监管动向及行业信息
• 图表8：A股上市银行公告
• 图表9：过去三个月货币净投放（周度）
• 图表10：过去一年货币净投放（月度）
• 图表11：2020年以来1Y中期借贷便利（MLF）利率
• 图表12：2020年以来央行7天逆回购利率
• 图表13：利率走廊
• 图表14：过去三个月银行间债券质押式回购加权利率
• 图表15：过去三个月银行间同业拆借利率
• 图表16：过去三个月SHIBOR
• 图表17：过去三个月同业存单发行利率
• 图表18：过去三个月同业存单发行利率（分类别）
• 图表19：过去三个月同业存单到期收益率、中期票据到期收益率及利差
• 图表20：过去两年国债收益率及期限利差
• 图表21：年初以来1Y国债收益率、1Y企业债收益率及信用利差
• 图表22：过去两年10Y国债收益率及750天移动平均收益率
• 图表23：过去一年国开债到期收益率
• 图表24：过去两年美国国债收益率及期限利差
• 图表25：过去两年中美10Y国债收益率及利差
• 图表26：过去三个月美元兑人民币汇率
• 图表27：过去三个月美国有担保隔夜融资利率（SOFR）
• 图表28：过去三个月美国下次联邦公开市场委员会会议目标利率变动可能性
• 图表29：过去三个月美国企业债期权调整利差
• 图表30：过去三个月10Y美国通胀指数国债（TIPS）收益率