2017-建筑建材行业深度分析报告：家居建材，消费升级，品牌企业占优_19页-1mb

家居建材行业分析报告总结

核心内容

本报告主要分析了我国家居建材行业的整体发展趋势、基本面支撑、消费升级对行业的影响，以及部分上市企业的表现和投资价值。重点推荐了伟星新材作为具有高成长潜力的标的。

主要观点

• 规模企业占优：规模较大的家居建材企业由于靠近消费端、品牌效应强，其业绩表现优于中小型企业。
• 行业基本面支撑仍在：城镇化进程、婚育需求、存量房改造及居民收入增长等因素持续推动行业增长。
• 消费升级推动商业模式创新：消费者更加注重品牌和质量，互联网渗透率提升促使企业探索新的销售渠道和服务模式。
• 上市公司跑马圈地效果显著：部分上市企业通过品牌建设和渠道下沉，实现业绩复苏与增长。
• 外延拓展带来协同效应：企业通过并购和业务拓展，形成产业链协同，为业绩二次增长奠定基础。
• 伟星新材表现突出：公司作为家装管材龙头，业绩稳增，成本控制良好，毛利率持续提升，具备较强的市场竞争力和投资价值。

关键信息

行业发展趋势

• 2015年我国家居建材行业市场规模达41597亿元，同比增长2.2%。
• 城镇化率从1996年的30.48%提升至2015年的57.35%，仍处于中期阶段，具有较大发展空间。
• 2015年我国婚姻登记数维持在1200万对以上，婚育需求稳定。
• 房地产去化政策对家装市场形成支撑，推动行业增长。

消费升级影响

• 人均收入增长促使消费者进入品牌消费阶段。
• 家装消费逐渐年轻化，80、90后成为主要消费群体。
• 互联网家装渗透率低，但增长潜力大，企业开始探索线上渠道。

上市公司表现

• 伟星新材：2016年营收增速达20.94%，归母净利润增速达38.46%；“星管家”服务提升品牌价值，产品市占率高。
• 东方雨虹：拓展防水材料及涂料业务，与原有业务形成协同。
• 兔宝宝：通过品牌建设与渠道下沉，推动全屋定制业务发展。
• 友邦吊顶：拓展电商渠道，实现线上引流与线下服务结合。

业绩预测

• 伟星新材预计2017-2019年EPS分别为1.11元/股、1.26元/股、1.41元/股，对应PE分别为16.64倍、14.64倍、13.03倍，给予“买入”评级。

行业基本面支撑

2.1 城镇化水平提升

• 我国城镇化率持续提升，中西部地区仍具较大增长空间。
• 城镇化进程带动家居建材需求增长，支撑行业发展。

2.2 婚育需求稳定

• 婚房装修需求稳定，二胎政策释放潜在家装市场。
• 城中村、棚户区改造及农村居民进城购房政策进一步推动行业增长。

2.3 存量房时代需求增长

• 住宅销售面积稳定，存量房面积达260.97亿平方米。
• 老房二次装修周期长，存量房市场为家居建材提供广阔空间。

2.4 居民收入增长

• 城镇居民人均可支配收入从2006年的10772元增长至2015年的31790元，年复合增长率达11.68%。
• 农村居民人均纯收入增长更快，年复合增长率达13.00%。
• 房价上涨推升家装消费天花板，带动行业市场规模扩大。

商业模式创新

3.1 品牌消费趋势

• 品牌意识增强，消费者更倾向于选择知名品牌。
• 伟星新材等企业通过品牌建设提升市场竞争力。

3.2 渠道拓宽与互联网渗透

• 互联网家装APP用户规模及活跃度稳步增长，渗透率仍具提升空间。
• 企业积极布局电商渠道，实现线上线下融合，提升市场覆盖率。

伟星新材推荐理由

• 市场地位：国内家装管材龙头企业，产品市占率高。
• 品牌与服务：推出“星管家”服务，提升用户体验，增强品牌忠诚度。
• 渠道建设：营销网络覆盖全国，成熟地区覆盖率高达90%以上。
• 业务拓展：进军前置过滤器和防水材料市场，拓展利润增长点。
• 财务表现：2016年营收与净利润均实现快速增长，毛利率持续提升。

投资评级

• 行业评级：买入
• 伟星新材评级：买入
• 投资标准：未来6-12个月的投资收益率领先沪深300指数15%以上。

附录：图表与数据来源

• 图表1-5：展示不同类型建材企业业绩增长情况及市场表现。
• 图表6-12：反映城镇化率、婚姻登记数、住宅销售面积、居民收入、房价等关键数据。
• 图表13-21：分析消费升级、渠道建设、互联网渗透及业务拓展情况。
• 资料来源：wind、华安证券研究所、公司公告、房天下、中国建筑装饰协会等。