20230325-中邮证券-有色金属行业周报_半导体行业预期转暖_金属锡需求或将进一步改善_14页_950kb

有色金属行业投资评级总结

核心内容概述

本报告对有色金属行业进行分析，认为行业整体“强于大市”，并提供各主要金属的市场表现、库存变化、利润情况及未来展望。同时，报告列出重点关注公司及潜在风险提示，为投资者提供决策参考。

主要观点

1. 行业整体表现

• 行业投资评级为 强于大市，表明整体看好有色金属行业的未来表现。
• 本周有色金属行业涨幅为 1.3%，排名第14。

2. 金属价格走势

• 基本金属：铜价上涨 2.69%，铝价上涨 2.63%，锡价上涨 8.91%，铅价上涨 0.24%，锌价下跌 0.16%。
• 贵金属：黄金价格下跌 0.09%，白银价格上涨 3.07%，铂金价格上涨 1.17%，钯金价格先涨后跌。
• 新能源金属：镍价下跌 1.14%，钴价下跌 1.29%，碳酸锂价格下跌 8.79%，氢氧化锂价格下跌 4.66%。

3. 库存变化

• 主要金属全面去库，显示市场需求回暖。
  • 铜：全球显性库存去库 19549吨
  • 铝：全球显性库存去库 25365吨
  • 锌：全球显性库存去库 3282吨
  • 铅：全球显性库存去库 4385吨
  • 锡：全球显性库存去库 100吨
  • 镍：全球显性库存去库 712吨
  • 黄金：全球显性库存去库 7.12万金盎司
  • 白银：全球显性库存去库 131.81万金盎司

4. 利润情况

• 碳酸锂利润：国内碳酸锂利润为 2.60万元/吨，较上周有所下降。
• 电解铝利润：国内电解铝利润为 521元/吨，利润持续震荡。

关键信息

5. 行业细分分析

铜

• 价格走势：本周铜价大幅下挫，但受宏观利好与需求回暖支撑，预计短期内铜价将上涨。
• 库存变化：SMM全国主流地区铜库存环比减少 2.61万吨，去库至 20万吨。
• 供应端：LasBambas精矿运输恢复，铜精矿供应好于预期。
• 需求端：房地产、基建政策利好，消费逐步恢复，1-2月竣工面积增长 8%。

铝

• 价格走势：铝价上涨 2.63%，市场预期向好。
• 库存变化：国内电解铝锭社会库存下降 8.5万吨，去库速度超预期。
• 产量变化：受云南减产影响，国内电解铝产量仍下降，但预计4月消费旺季将推动库存进一步去化。

黄金

• 价格走势：金价下跌 0.09%，但受加息尾声与避险情绪支撑，预计未来价格有望回升。
• 库存变化：黄金去库 7.12万金盎司。
• 市场预期：3月可能是美联储最后一次加息，流动性边际放松，黄金价格上行压力释放。

白银

• 价格走势：银价上涨 3.07%，表现强于黄金。
• 库存变化：白银去库 131.81万金盎司，目前处于 2017年以来中位数水平。
• 需求支撑：光伏装机增长 30.8%，工业需求强劲，预计全球白银市场将维持短缺。

锡

• 价格走势：锡价上涨 8.91%，受海外半导体股票上涨及政策利好推动。
• 库存变化：全球锡库存去库 100吨。
• 供需格局：供应端紧张，需求略有改善，但尚未达预期，长期支撑不足。

锂

• 价格走势：碳酸锂价格下跌 8.79%，氢氧化锂价格下跌 4.66%。
• 利润变化：国内碳酸锂利润为 2.60万元/吨，锂盐利润有所下降。
• 市场预期：锂价进一步下跌空间有限，海外成本仍具支撑。

稀土

• 产量变化：2023年第一批稀土开采、冶炼分离指标发布，轻稀土指标同比增长 22.51%，中重稀土指标同比下降 4.76%。
• 供需格局：轻稀土供给增长带动整体指标提升，但下游需求回暖缓慢，短期价格承压。

磁材

• 市场前景：AI技术发展推动磁材需求变化，合金软磁粉芯在高频、大功率场景应用广泛，未来在AI芯片电感领域有较大增长空间。

重点关注公司

建议关注以下公司：

• 兴业矿业
• 南化股份
• 铂科新材
• 中钢天源
• 龙磁科技
• 天山铝业
• 云铝股份
• 湖南黄金
• 中矿资源

风险提示

• 宏观经济大幅波动
• 需求不及预期
• 政策不确定性
• 供应释放超预期
• 公司项目进度不及预期

投资评级说明

• 投资评级基于报告发布日后 6个月 内的相对市场表现。
• 股票评级：
  • 买入：个股涨幅 >20%
  • 增持：个股涨幅 10%-20%
  • 中性：个股涨幅 -10%-10%
  • 回避：个股涨幅 <-10%
• 行业评级：
  • 强于大市：行业涨幅 >10%
  • 中性：行业涨幅 -10%-10%
  • 弱于大市：行业涨幅 <-10%

分析师与研究助理信息

• 分析师：李帅华，SAC登记编号：S1340522060001，Email：lishuaihua@cnpsec.com
• 研究助理：张亚桐，SAC登记编号：S1340122080030，Email：zhangyatong@cnpsec.com

公司公告跟踪

• 紫金矿业：2022年实现营业收入 2703.29亿元，利润总额 299.93亿元，矿产铜、金、银产量显著增长。
• 云铝股份：2022年营业收入 484.63亿元，净利润 45.69亿元，产品结构持续优化，产量创新高。
• 华友钴业：津巴布韦Arcadia锂矿项目完成设备调试并试产，后续若达产将提升公司竞争力。
• 楚江新材：完成全资子公司重组合并，优化资源配置。
• 鼎胜新材：与宁德时代签订全球战略合作协议，供应锂电池铝箔份额不低于 50%，未来合作前景广阔。

图表目录

• 图表1：长江一级行业指数涨跌幅
• 图表2：本周涨幅前10只股票
• 图表3：本周跌幅前10只股票
• 图表4-13：LME与COMEX金属价格走势
• 图表14-19：国内碳酸锂、氢氧化锂、钴、镁锭、磷酸铁锂、三元正极材料价格
• 图表20-27：全球交易所主要金属库存变化
• 图表28-29：国内碳酸锂、电解铝利润情况

免责声明

• 本报告信息来源于公开资料，力求准确但不保证其完整性。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。
• 中邮证券对因使用本报告内容而导致的损失不承担责任。
• 报告内容可能随市场变化而调整，不作另行通知。
• 报告仅限专业投资者使用，非专业投资者请勿参考。