20200911-光大证券-有色金属周报_新能源汽车市场回暖_叠加收储预期_钴价有望上涨_11页_1mb

新能源汽车市场回暖，钴价有望上涨

核心内容

本报告为有色金属行业周报，重点分析了当前金属价格走势、市场表现及行业动态，并提出了投资建议。主要内容包括：

• 市场表现：有色金属指数周跌幅2.88%，低于沪深300指数（-0.90%）。各子板块中，钨板块涨幅最大（3.11%），锂板块跌幅最大（-4.04%）。
• 金属价格：铜、铝、铅等主要金属价格小幅波动，其中铅价格跌幅较大，伦铅下跌4.08%，上期所铅下跌3.38%。碳酸锂价格略有差异，四川电池级碳酸锂维持上周报价39000元/吨，青海工业级碳酸锂小幅上涨1.52%至33500元/吨。贵金属方面，金价周跌1.72%，银价周跌1.24%。
• 宏观经济数据：中国8月社会融资规模增量3.58万亿元，超出预期；M2同比增长10.4%，CPI同比上涨2.4%，PPI同比下降2%。美国CPI环比上升0.4%，实际收入环比上升0.3%。
• 行业动态：新能源汽车产销增长显著，8月产量和销量分别增长17.7%和25.8%。文山铝业50万吨水电铝项目全面投产，电解铝产量同比增长2.5%。
• 投资建议：建议关注铜、铝，以及新能源汽车相关的钴、锂等小金属。维持对江西铜业、宝钛股份、东睦股份、贵研铂业、铜陵有色的推荐。

主要观点

1. 市场回顾

• 金属价格波动：上周铜价微涨，铝价小幅回调，铅价大幅下跌。尽管部分金属价格下跌，但行业盈利仍处于高位。
• 有色金属市场表现：有色金属板块整体表现不佳，但部分小金属如钨和稀土表现相对较好。
• 新能源汽车市场回暖：8月新能源汽车产销数据刷新历史记录，显示市场持续增长。

2. 资讯回顾

2.1 宏观动态

• 中国金融数据：8月社会融资规模增量远超预期，显示经济回暖，市场风险偏好提升。
• CPI与PPI：CPI同比上涨2.4%，PPI同比下降2%，显示通胀压力可控，工业品价格下行。
• 美国经济数据：CPI环比上升0.4%，实际收入环比上升0.3%，显示经济温和复苏。

2.2 行业新闻

• Codelco与工会矛盾：智利国家铜业与工会关系紧张，可能影响生产。
• 文山铝业项目进展：50万吨水电铝项目全面投产，有助于提升公司产能和市场地位。
• 电解铝产量增长：1-7月电解铝产量同比增长2.5%，显示行业复苏。

3. 投资建议

• 推荐组合：江西铜业、宝钛股份、东睦股份、贵研铂业、铜陵有色。
• 行业配置：关注铜、铝，以及新能源汽车相关的钴、锂等小金属，5G材料加工也有望迎来景气周期。
• 中长期配置：维持对钴、锂的中长期配置建议，因新能源汽车市场回暖及钴收储预期支撑价格走强。

关键信息

• 新能源汽车：8月产销分别增长17.7%和25.8%，市场回暖明显。
• 钴收储预期：可能推动钴价上涨，支撑相关企业盈利。
• 有色金属库存：铝锭库存上升，但吨铝盈利仍处于高位。
• 投资风险：金属价格异常波动和下游需求不及预期是主要风险。

表格摘要

表1：基本金属价格及涨跌幅

表2：贵金属价格及涨跌幅

表3：小金属价格及涨跌幅

风险提示

• 金属价格异常波动
• 下游需求不及预期

投资评级与公司信息