20220703-宝城期货-豆类周报_系统性风险仍在_美农报告制约豆类跌幅_10页_2mb

豆类市场分析总结

核心内容

本报告分析了当前豆类市场的动态，包括大豆、豆粕和菜粕的供需情况、价格走势以及影响因素。整体来看，国际市场与国内市场的联动效应显著，价格走势主要受到种植面积、天气因素、出口需求及宏观经济环境的影响。

主要观点

大豆市场

• 美国农业部报告：2022年美国大豆种植面积为8832.5万英亩，低于3月意向面积，但高于2021年实际面积。种植面积减少，叠加天气炒作空间有限，短期内美豆期价震荡偏弱。
• 南美大豆预期增产：阿根廷大豆产量预期增加，且新季大豆恢复性增产预期对美豆远期价格构成压力。
• 国内供应改善：国内进口大豆到港量回升，储备大豆持续拍卖，预计8月前供应预期宽松，对豆类价格形成压制。
• 成本支撑减弱：随着美豆期价调整，大豆成本支撑有所减弱，豆二期价被动跟随国际市场走势，继续向下测试成本支撑。

豆粕市场

• 供应紧张缓解：国内供应改善明显，储备大豆拍卖与近月大豆到港量增加，预计8月前供应宽松，豆粕近月基差偏弱。
• 油厂开工率下降：油厂开工率高位回落，以执行前期合同为主，下游观望情绪浓厚。
• 宏观经济影响：宏观压力持续释放，大宗商品市场整体承压，豆粕期价反弹受阻，再度下行。
• 09合约跌破关键关口：09合约期价再次跌破3800关口，进一步下跌空间打开，短期维持空头思路。

菜粕市场

• 俄乌冲突影响：俄乌冲突尚未解决，对油籽供应预期仍有影响。
• 中加贸易关系改善：5月我国菜粕进口量同比和环比双升，77.48%来自加拿大，显示进口环境改善。
• 国内需求支撑：尽管供应端有所改善，但菜粕期价仍表现出一定的抗跌性，尤其在水产养殖需求较好的背景下。
• 南方洪水影响：南方洪水对畜禽养殖和饲料消费的影响仍需关注，可能对短期需求造成冲击。

关键信息

国际市场动态

• 美农报告：美国大豆播种面积低于预期，但玉米播种面积超出预期，市场关注天气对作物生长的影响。
• 南美大豆出口：阿根廷大豆销售步伐缓慢，主要由于比索贬值，农户倾向于持有大豆作为硬通货。
• 美豆压榨利润：压榨利润提升，但受成本支撑减弱影响，豆类价格整体偏弱。
• 基金持仓：投机基金连续第二周减持大豆净多单，市场情绪偏空。

产业链动态

• 进口大豆到港量回升：国内油厂继续补采近月船期进口大豆，预计8月前供应宽松。
• 完税成本变化：不同进口来源的大豆完税成本差异显著，影响豆粕成本支撑。
• 压榨利润：不同船期大豆的压榨利润受成本和价格波动影响，呈现不同走势。
• 基差变化：豆粕基差走扩，反映现货市场与期货市场之间的价格差异。

后市展望

• 美豆：短期震荡偏弱，关注天气变化与南美大豆增产预期。
• 豆二：供应改善压制价格，豆二期价被动跟随国际市场调整。
• 豆一：供需转淡，现货采购意向一般，但仓单成本支撑仍存，价格可能受进口豆市场联动影响。
• 菜粕：进口环境改善，但需求端仍需关注，南方洪水对水产养殖需求的影响是重要变量。

附注

• 分析师简介：毕慧，宝城期货研究所农产品分析师，拥有13年从业经验，多次在媒体和专业论坛发表评论和分析。
• 免责声明：本报告仅供参考，不构成投资建议，客户应自行判断并咨询独立投资顾问。

图表说明

• 图1-图8：展示了不同船期大豆的完税成本和压榨利润，以及国内豆粕基差和生猪养殖利润等关键数据，有助于理解市场供需和价格走势。