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豆类油脂市场分析总结

核心内容

2025年9月23日，豆类油脂期价整体下跌，跌幅扩大。豆类及油脂市场均受到阿根廷取消豆油出口税政策的影响，导致内外盘联动下跌，市场情绪偏向悲观。

主要观点

• 豆类市场下跌：

  • 豆一、豆二、豆粕、菜粕期价均出现明显下跌。
  • 豆粕跌幅超3%，伴随增仓6.1万手。
  • 菜粕跌幅超3%，伴随增仓近1万手。
  • 市场资金在节前偏向短期交易，行情稳定性差，波动加剧。

• 油脂市场转弱：

  • 豆油跌幅超3%，跌破60日均线支撑，伴随减仓2.3万手。
  • 棕榈油跌幅近3%，跌破60日均线压力，伴随减仓1.6万手。
  • 菜籽油跌幅超1%，跌破5日均线，下探10日均线支撑，伴随减仓3.8万手。
  • 菜油相对抗跌，主要因国内油厂节后可能转榨大豆，供应紧张，去库存加速。

• 政策影响：

  • 阿根廷取消豆油出口税，时间截至10月31日，免税金额上限为70亿美元。
  • 政策旨在增加美元流入，缓解外汇储备消耗和比索贬值压力。
  • 阿根廷央行近期干预外汇市场，动用11亿美元外储，显示其保汇压力。

• 巴西大豆生产：

  • 2025/26年度大豆播种进度达全国总播种面积的0.9%，高于一周前的0.12%。
  • 帕拉纳州播种速度最快，预计未来几天降雨将加快播种。
  • AgRural预测巴西大豆种植面积为4860万公顷，产量为1.767亿吨，创历史新高。

• 美国出口数据：

  • 美国大豆出口检验量位于市场预期低端，9月18日当周为484,116吨，较上周减少41%。
  • 2025/26年度迄今美国大豆出口检验总量达1,569,777吨，同比增长25.9%。

• 中国进口情况：

  • 2025年8月中国从巴西进口大豆1049万吨，创历史同期新高，占中国大豆进口总量的85.4%。
  • 从美国进口大豆227,205吨，同比增长12.3%；从阿根廷进口大豆105万吨，同比下降18.6%。
  • 中国尚未订购美国2025/26年度大豆，因中美贸易关系紧张。

关键信息

1. 市场表现

• 豆一：期价跌破5日均线，承压于10日均线。
• 豆二：跌幅超3.5%，跌破5日均线支撑。
• 豆粕：跌幅超3%，增仓6.1万手。
• 菜粕：跌幅超3%，增仓近1万手。
• 豆油：跌幅超3%，跌破60日均线支撑，减仓2.3万手。
• 棕榈油：跌幅近3%，跌破60日均线压力，减仓1.6万手。
• 菜籽油：跌幅超1%，跌破5日均线，下探10日均线支撑，减仓3.8万手。

2. 现货市场价格（表1）

3. 油厂压榨利润（表2）

市场展望

• 短期波动加剧：随着十一国庆假期临近，资金避险情绪升温，市场情绪主导盘面，行情稳定性较差。
• 关注四季度到港：国内大豆进口量预计在9-10月维持高位，若进口大豆拍卖持续，将加剧市场对短期供应压力的担忧。
• 巴西天气影响：巴西多个地区预计迎来充沛降雨，将加快播种进度，但后续天气仍是影响产量的关键。
• 阿根廷政策影响：阿根廷取消豆油出口税，可能对全球豆类及副产品供应产生冲击，需密切关注其后续影响。

风险提示

• 市场情绪主导，短期波动风险较大。
• 国内油厂可能在节后转榨大豆，影响菜油供应。
• 阿根廷政策可能对全球市场产生连锁反应。
• 四季度进口大豆拍卖及到港量变化将对市场造成显著影响。

免责条款

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