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豆类与油脂市场分析总结

核心内容

市场走势

6月5日，豆类与油脂期价整体走弱，其中油脂期价跌幅明显扩大。具体表现如下：

• 豆一期价：反弹遇阻，承压于5日均线，资金变化不大。
• 豆二期价：整体回落，承压于5日和10日均线，资金变化不大。
• 豆粕期价：跌幅超1%，承压于5日和10日均线，伴随减仓1.6万手。
• 油脂期价：豆油承压于10日均线，棕榈油跌幅超3%，菜油跌幅超3%。

市场影响因素

1. 美豆市场：因需求疲软和美国中西部天气良好，市场提前定价丰产预期，导致反弹缺乏持续性。
2. 厄尔尼诺现象：NOAA预测其发生概率提升，若持续，将对巴西大豆产量造成不利影响，增加市场对全球供应的担忧。
3. 国内豆粕市场：基差深度贴水，低价吸引中下游企业补库，但油厂压榨意愿下降。
4. 油脂市场：受国际原油回落、出口低迷及产地累库压力影响，延续跌势。

主要观点

外盘走势分析

• 美豆市场因天气良好提前定价丰产，市场情绪偏向悲观。
• 厄尔尼诺现象的确认及强度提升，可能对巴西大豆产量构成威胁，从而影响全球供应格局。

国内市场动态

• 豆粕：价格承压，但因基差贴水，低价吸引补库，需求支撑仍存在。
• 豆油：短期抗跌，但进口大豆到港增加及压榨开机率高企，商业库存预期上升，支撑基础或被削弱。
• 棕榈油：跌幅扩大，出口低迷，库存持续累增，性价比缺失。
• 菜油：中期供应转向宽松，需警惕天气炒作降温后的调整风险。

压榨利润分析

• 国内主要油厂大豆压榨利润普遍为负，尤其是山东、天津、辽宁等地，利润亏损严重。
• 进口油厂利润亏损幅度较小，但仍处于亏损区间。

关键信息

现货市场价格（表1）

压榨利润（表2）

产业动态

1. 美国出口数据：截至2026年5月28日，2025/26年度美国对中国大豆累计出口量为1155万吨，低于去年同期的2248万吨。
2. 美国天气：中西部天气良好，有利于大豆出苗和生长，但部分区域出现干旱，影响春季作物。
3. 厄尔尼诺预测：巴西气象机构确认厄尔尼诺现象将在2026年6月开始，且可能达到强到超强的程度，对巴西大豆产量构成风险。
4. 全球供应预期：厄尔尼诺现象可能增加巴西大豆单产下降的风险，但对美国大豆单产有利。

图表分析

图1：大豆港口库存

• 数据显示，2026年大豆港口库存处于较高水平，且较往年同期有所上升。
• 库存趋势反映市场对供应的预期，对豆类价格形成压力。

图2：大豆盘面压榨利润

• 压榨利润整体为负，显示市场对豆类价格的悲观预期。
• 2026年利润水平较低，市场压力持续。

图3：豆油港口库存

• 豆油库存持续累增，反映供应压力。
• 库存趋势对豆油价格构成下行压力。

图4：棕榈油港口库存

• 棕榈油库存呈上升趋势，尤其是2026年库存明显增加。
• 库存压力加剧，对棕榈油价格形成拖累。

图5：豆油基差

• 豆油基差呈下降趋势，反映现货价格低于期货价格，市场情绪偏弱。

图6：棕榈油基差

• 棕榈油基差波动较大，近期有所下降，显示市场对棕榈油的预期偏空。

投资建议

• 短期关注：美豆产区天气及厄尔尼诺演变，国内豆粕维持震荡偏弱运行。
• 中期风险：巴西大豆产量可能受厄尔尼诺影响，需警惕天气炒作降温后的调整风险。
• 油脂市场：受国际原油回落、出口低迷及库存压力影响，整体走势偏弱。

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本报告仅供参考，不构成任何投资建议。宝城期货不对因使用本报告而造成的损失承担任何责任。报告内容反映作者当日的研究观点，可能随市场变化而调整。请客户独立判断，谨慎投资。

作者信息

• 姓名：毕慧
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• 从业资格证号：F0268536
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