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晨会纪要总结

核心内容概览

2018年6月20日的晨会纪要主要围绕A股市场表现、财经要闻、市场策略、行业研究和公司研究等方面展开，分析了当前市场环境及未来投资方向。

市场数据

• 上证指数：收盘2907.82，跌幅3.78%
• 中小板指：收盘6488.9，跌幅4.82%
• 创业板指：收盘1547.15，跌幅5.76%
• 上证50：收盘2599.78，跌幅2.56%
• 沪深300：收盘3621.12，跌幅3.53%

A股市场概览

财经要闻

1. 市场化改革打造“新国企”

   • 中国联通混改后，铁路领域混改也有所推进，吉利腾讯43亿元接手中国铁路总公司动车网络49%股权。
   • 国企改革进入新阶段，监管体制突破，国有经济布局优化，混合所有制经济持续发展，助力国企竞争力提升。

2. 易纲：中国经济基本面良好，人民银行将保持流动性合理稳定

   • 易纲指出，当前中国经济基本面良好，增长韧性增强，总供求更平衡，应对外部冲击能力增强。
   • 央行将综合运用货币政策工具，保持流动性合理稳定，防范系统性金融风险。

3. 私募机构仍看好优质公司，8成仓位成“标配”

   • 尽管A股市场受中美贸易摩擦等因素影响大跌，但多数私募仍维持较高仓位，认为优质公司仍有投资机会。
   • 部分私募因获利了结，仓位有所下降，但整体策略未变。

市场策略

• 黄仁存提出，当前市场情绪未修复，估值处于低位，但无法成为上行驱动力。
• 建议投资者保持耐心，等待市场企稳，关注高流动性、大市值、具备防御能力、受贸易战影响有限、现金流优秀的个股。

行业研究

钢铁行业

• 钢材综合指数：4395.24，环比下跌0.35%，同比上涨19.26%。
• 铁矿石价格：62%澳洲粉矿指数为63.9，环比下跌2.74%，同比大幅下降。
• 焦炭价格：绝对指数2222.4，环比上涨2.72%，同比大幅上涨。
• 钢材价格仍处于上涨阶段，毛利维持在1000元/吨以上。

纺服行业

• SW纺服板块：上周下跌4.89%，跑输全A和沪深300。
• 板块回调：品牌端和制造端均出现回调，女装板块跌幅最大（-9.64%）。
• 棉价承压：国储棉轮出中疆棉占比创年度新低，成交率下降，市场观望情绪浓厚。
• 中美贸易摩擦：可能影响国际棉价分化。

汽车行业

• 中美贸易战影响：美国进口车关税升至40%，部分品牌如特斯拉、林肯受影响，而国产化程度高的品牌如福特、雪佛兰、别克等影响较小。
• 配置逻辑：推荐福耀玻璃、宇通客车和上汽集团，因其具备高流动性、防御能力、受贸易战影响有限及现金流优秀等特点。

公司研究

完美世界（002624）

• 事件回顾：公司停牌筹划非公开发行股票，后终止并复牌，与Valve合作建立Steam中国。
• 点评：
  • 与Valve合作有助于提升产业链地位，推动游戏代理业务发展。
  • 2016年非公开发行资金用途变更为影视剧项目投资，提升资金使用效率。
  • 公司游戏和影视业务进展顺利，预计18年净利润7.2-8.3亿元，同比增长7.25%-23.63%。
  • 18/19年EPS分别为1.48/1.80元，对应18年底估值21倍，维持“推荐”评级。

投资评级系统说明

风险提示

• 宏观经济下行风险：需关注经济增速放缓及政策变动对市场的影响。
• 金融风险：流动性紧张、资本外流、人民币贬值预期等。
• 资产质量风险：银行业不良率上升、息差收窄、资本充足率下降等。

总结

本次晨会重点分析了A股市场整体表现及各行业动态，指出当前市场受中美贸易战及流动性紧缩影响较大，但长期来看，优质资产仍有配置价值。建议投资者保持耐心，关注具备防御能力和良好现金流的行业及个股。同时，国企改革持续推进，为市场注入长期增长动力。