20220710-招商期货-工业硅周报_传统需求终端持续修复_工业硅价格止跌企稳_20页_1mb

传统需求终端持续修复，工业硅价格止跌企稳

核心内容

本周工业硅市场呈现价格止跌企稳的态势，主要得益于传统需求终端的持续修复，尽管部分下游如多晶硅和有机硅产量有所下滑，但地产和汽车等终端需求恢复明显。整体来看，工业硅供应保持平稳，需求端逐步回暖，推动价格趋于稳定。

主要观点

• 需求端修复：传统需求终端（如地产和汽车）数据恢复明显，带动工业硅需求回升。
• 供应端稳定：工业硅产量同比增加31.4%，开工率处于同期高位，显示供应端保持稳定。
• 价格企稳：工业硅价格在经历下跌后趋于平稳，反映市场供需关系趋于平衡。
• 估值偏低：从产业链整体来看，工业硅估值偏低，但多晶硅利润维持高位，有机硅利润微升。

关键信息

一、供应情况

• 工业硅开工炉数：本周开工炉数为362台，整体开炉率为56.04%，较6月底增加13台。
• 地区分布：
  • 西南地区：云南、四川、重庆、贵州等地开工率上行，其中云南开炉79台，四川开炉70台。
  • 西北地区：新疆开炉125台，陕西、青海、甘肃等地开工率下行。
  • 其它地区：福建、东北、内蒙、广西、湖南等地开工炉数较少，显示整体供应分布不均。

二、需求情况

• 多晶硅：受检修影响，产量下行，但价格保持强势上涨，行业毛利维持历史高位。
• 有机硅：
  • DMC：周度产量同比增加14.8%，开工率有所回升，利润微升。
  • 三氯氢硅：产量下降，库存增加，利润继续下行。
• 硅铝合金：
  • 再生铝合金：开工率低位运行，需求疲软。
  • 原生铝合金：开工率同样低位，显示行业整体需求不足。
• 传统需求：
  • 地产：30大中城市商品房成交套数恢复明显。
  • 汽车：乘联会乘用车产量和批发量上升，显示需求回暖。
• 出口情况：5月工业硅出口同比减少16.64%，显示出口需求疲软。

三、库存情况

• 工业硅库存：季节性偏高，但整体平稳运行，库存量未明显上升。
• 多晶硅、DMC库存：微降，显示下游需求逐步改善。
• 港口库存：黄埔港、天津港、昆明港库存维持平稳，未出现大幅波动。

四、估值分析

• 成本变化：云南电价因丰水期下调，带动工业硅成本略有下降。
• 毛利情况：
  • 工业硅：行业毛利整体下降，显示利润承压。
  • 多晶硅：价格保持强势上涨，毛利维持历史高位。
  • DMC：利润微升，但三氯氢硅利润继续下行。
  • 铝合金：价格持续下行，估值偏低，显示行业盈利能力不足。

风险提示

• 宏观风险：美元流动性收紧可能引发商品价格无差别下跌。
• 中观风险：各装置产能投产情况将影响供需关系，需密切关注。

研究员简介

• 姓名：赵嘉瑜
• 职位：招商期货研究所有色金属研究员，借调招商基金
• 资格：期货从业资格（F3065666）、投资咨询从业资格（Z0016776）
• 教育背景：美国纽约大学国际政治与国际经济硕士，上海交大经济学与法语双学士
• 工作经历：曾任职于曼氏金融，擅长宏观与微观结合分析

数据来源

• 数据平台：Wind、SMM、百川盈孚
• 报告单位：招商期货有限公司
• 报告编号：20220704-0710

重要声明

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