20230711-德邦证券-姚记科技-002605.SZ-半年度业绩预告点评_游戏业务利润释放_驱动二季度维持高增长_3页_679kb

姚记科技（002605SZ）公司点评摘要

报告核心信息

• 评级：买入（维持）
• 目标估值：25×PE（2023年），目标市值194亿元，目标价47.14元；
• 业绩预告：
  • 2023年上半年：归母净利润398-418亿元，同比增长109%-119%；
  • 扣非归母净利润387-407亿元，同比增长113%-124%；
  • 第二季度单季：归母净利润200-220亿元，同比增长102%-123%；
  • 扣非归母净利润197-217亿元，同比增长100%-120%。

核心竞争优势

• 游戏业务表现强劲：

  • 游戏流水稳步上升，收入持续扩张；
  • 投放策略优化，买量成本降低，利润释放效率提升；
  • 全年流水增长叠加投放优化，游戏业务利润驱动效应显著。

• 扑克牌业务基本面改善：

  • 量价齐升趋势明显，市占率有望进一步提升；
  • “年产6亿副扑克生产基地建设”缓解产能瓶颈，推动长期产能扩张。

• 新业务增长点：

  • 广告业务随宏观经济修复带来增长机会；
  • 球星卡业务快速发展，贡献投资与利润增量。

• 财务预测：

  • 2023-2025年收入预测分别为49/57/65亿元（YoY：24%/18%/14%）；
  • 归母净利润预测分别为78/95/108亿元（YoY：122%/22%/14%）。

风险提示

• 宏观经济波动；
• 游戏上线进度及用户表现不及预期；
• 行业竞争加剧风险。

其他重要信息

• 已发布半年业绩预告，2023年上半年业绩超预期增长；
• 积极拓展业务，通过新业务与产能扩充支撑未来增长空间。

请务必阅读正文后信息披露和法律声明。