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行业观察总结

轻工制造行业

核心内容

2022年上半年，轻工制造行业整体营收增速为 +8.59%，但利润端承压明显，整体归母净利润增速为 -25.67%。疫情对终端消费、工厂开工及物流运输造成显著影响，导致各板块营收增速较2021H2有所趋缓。

主要观点

• 家具板块：表现相对较好，受益于终端产品提价、原材料成本回落、海运费下降及人民币贬值等因素，利润增速达到 +41.72%，毛利率同比提升 +1.84pcpts 至 32.66%。
• 造纸板块：营收增速 +12.78%，但利润端大幅下滑，归母净利润增速为 -52.75%，毛利率同比下滑 -8.52pcpts 至 15.17%。
• 包装印刷板块：营收增速 +4.94%，利润增速 -20.35%，毛利率同比下降 -2.05pcpts 至 18.49%。
• 文娱用品板块：营收增速 +2.01%，利润增速 -28.75%，毛利率同比下降 -1.92pcpts 至 20.83%。
• 珠宝首饰板块：营收增速 +9.01%，利润增速 -29.76%，毛利率同比下降 -1.79pcpts 至 11.83%。
• 其他家用轻工板块：营收增速 -1.77%，利润增速 -51.99%，毛利率同比下降 -4.35pcpts 至 25.48%。

关键信息

• 龙头企业表现优于行业整体，如太阳纸业、仙鹤股份、五洲特纸在造纸板块表现突出；裕同科技、劲嘉股份在包装印刷板块表现亮眼；欧派、顾家在家具板块表现强劲。
• 外销家具企业利润端优于内销企业，受益于人民币贬值和原材料成本回落。
• 2022H1样本企业整体毛利率同比下降 3.41pcpts 至 20.06%，净利率同比下降 2.90pcpts 至 6.24%。

计算机行业

核心内容

中国移动2022年PC服务器集中采购第二批次开标，国产化率提升至 26.41%，其中鲲鹏服务器占比 15.05%，海光服务器占比 11.36%。

主要观点

• 信创持续推进，行业对国产芯片服务器需求增长。
• 神州数码、浪潮信息、紫光华山、中科可控等企业中标，其中浪潮信息在海光服务器中标份额最大。
• 2022年整体国产服务器占比预计达到 38.76%，显示信创进程加速。

关键信息

• 投资建议：关注鲲鹏和海光生态相关标的，重点推荐神州数码、拓维信息、中科曙光、浪潮信息。
• 风险提示：政策推进不及预期、宏观经济波动、市场竞争加剧、燃油价格波动等。

机械军工行业

核心内容

中航沈飞2022年上半年实现营收 198.12亿元，同比增长 +23.39%；归母净利润 11.2亿元，同比增长 +20.74%。

主要观点

• 公司持续推进均衡生产，二季度营收和净利润环比显著增长。
• 研发投入大幅增加，二季度研发投入 +82.5%，显示公司对技术创新的重视。
• 合同负债和原材料存货增加，预示后续生产交付可能提速。

关键信息

• 公司收购吉航公司60%股权，拓展维修业务，布局航空防务产业链。
• 风险提示：新产品研制进度不及预期、疫情反复影响供应链、市场竞争加剧等。

交运行业

核心内容

春秋航空2022年上半年营业收入 36.55亿元，同比下降 -33.01%；归母净利润 -12.45亿元，同比下降 -12067.50%。

主要观点

• 上海和深圳等地疫情严重，导致公司经营业绩大幅下滑。
• 二季度境外业务复苏明显，RevPAR和ADR同比显著增长。
• 公司通过成本控制和本地化运营提升效率，推动酒店精品化战略。

关键信息

• 境内业务仍受疫情影响，预计下半年业务水平持续修复。
• 盈利预测：2022-2024年归母净利润分别为 -2.3/26.7/33.3亿元，EPS分别为 -0.07/0.83/1.03元。
• 首次覆盖给予“增持”评级，PE估值分别为 -349/30/24倍。

主要市场数据

核心内容

2022年9月2日，主要市场指数和国际商品期货数据反映市场整体承压，部分指数表现相对稳定。

主要观点

• 上证指数：小幅上涨，但全年表现低迷。
• 深证成指：整体下跌，全年表现疲软。
• 国际商品市场：黄金、白银、原油价格波动较大，天然气价格显著上涨。
• 美元指数：上涨趋势明显，人民币对美元汇率有所波动。

关键信息

• 沪股通和深股通前十大活跃个股中，宁德时代、比亚迪、格力电器等表现较为活跃。
• 表4和表5显示，部分个股被净卖出，如贵州茅台、隆基绿能、中国中免等，而立讯精密、美的集团等有净买入。

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