20220126-联合资信-汽车制造行业2022年信用风险展望_17页_1mb

汽车制造行业2022年信用风险展望总结

核心内容

2022年，中国汽车制造行业预计将继续保持增长态势，但中长期来看，随着需求增速放缓，行业竞争将加剧，弱势企业的生存环境将面临挑战。整体行业仍具备一定的发展空间，未来出现连续多年景气度下行的可能性较小，有利于多数存续债券发行企业的信用水平保持基本稳定。

主要观点

• 市场增长：2021年，我国汽车销量同比增长3.80%，乘用车带动整体增长，新能源汽车渗透率快速提升至13.40%，成为推动行业发展的主要力量。
• 出口增长：我国汽车出口量同比增长96.30%，显示国际竞争力提升。
• 库存控制：汽车库存系数保持在安全范围内，显示生产端与需求端匹配良好。
• 政策支持：中央政府出台多项政策以稳定和扩大汽车消费，推动新能源汽车发展，包括取消限购、支持充电设施建设等。
• 新能源汽车产业链：我国新能源汽车产业链较为完善，动力电池在全球具备领先优势，但芯片短缺问题仍需关注。
• 行业集中度：汽车制造行业为资本密集型行业，行业集中度高，债券发行人多为头部企业，信用等级普遍较高。
• 财务状况：2021年，汽车行业未发生债券违约或延期兑付，存续债券规模和偿付压力较小，企业流动性良好，盈利能力和偿债能力较强。

关键信息

一、汽车行业运行情况

• 总销量：2021年汽车销量2627.50万辆，同比增长3.80%。
• 乘用车：2021年乘用车销量2146.90万辆，同比增长6.61%，新能源汽车渗透率显著提升。
• 商用车：2021年商用车销量491.80万辆，同比下降4.15%，重卡销量139.5万辆，轻卡销量211.0万辆。
• 新能源汽车：2021年新能源汽车销量352.10万辆，同比增长157.50%，主要受政策支持和市场需求推动。
• 库存水平：2021年库存系数为1.43，处于安全范围，显示供需匹配度较高。

二、行业上游

• 钢材：2021年钢材价格波动较大，对整车企业成本控制形成压力。
• 动力电池：2021年动力电池装车量达154.5GWh，同比增长142.9%，我国企业在全球市场占有率约为45.9%。
• 汽车芯片：2021年芯片交付周期延长至25周，对外依赖度高，需关注国内产能建设。

三、需求分析

• 乘用车市场：SUV和中高端车型需求增长，新能源汽车市场认可度提升，自主品牌逐步缩小与合资企业的差距。
• 货车市场：重卡销量受基建投资影响保持稳定，轻卡销量因物流业发展而增长。
• 客车市场：受轨道交通发展影响，客车市场面临较大压力，未来依赖政策推动下的电动化更新。

四、政策动向及其影响

• 消费刺激政策：中央政府及相关部门出台多项政策以释放汽车消费潜力，包括优化限购、支持新能源汽车发展等。
• 合资股比放开：2022年1月1日起，取消乘用车制造外资股比限制，促进市场竞争。
• “双积分”政策：促使传统车企加快新能源汽车研发与生产，以满足政策要求。
• 充电设施：国家推动充电桩和换电站建设，支持新能源汽车发展。
• “蓝牌轻卡”新规：规范轻卡生产和登记管理，降低违规风险，提升合规产品需求。

五、行业内企业信用状况

• 信用等级：2021年，行业存续债券发行人中仅有一家企业信用等级被下调，整体信用等级较高。
• 债券发行：2021年，行业共发行5期债券，发行规模100亿元，票面利率较低。
• 存续债券：截至2021年底，存续债券共71期，余额1161.48亿元，一年内到期金额484.67亿元，偿付压力不大。
• 财务表现：样本企业资产总额保持增长，货币资金占比提高，应收账款控制较好，盈利能力和偿债能力较强。

六、行业展望

• 短期展望：2022年，汽车行业有望延续增长态势，新能源汽车渗透率继续上升。
• 中长期展望：随着需求增速放缓，行业竞争将加剧，弱势企业生存环境恶化；但整体行业仍具备发展空间，未来景气度下行可能性小，多数企业信用水平稳定。

结论

2022年，中国汽车制造行业在政策支持和市场需求推动下，整体保持增长，新能源汽车成为主要增长点。行业集中度高，头部企业信用等级普遍较好，财务状况稳健。然而，行业面临芯片短缺、原材料价格上涨等挑战，需关注供应链管理及成本控制。中长期来看，行业将经历竞争加剧，但整体仍有发展空间，有利于多数企业维持稳定经营和信用水平。