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江苏雷利 (300660.SZ) 详细总结

核心内容概述

江苏雷利（300660.SZ）是一家专注于电气部件与设备行业的公司，近期发布了2022年业绩预告，预计全年归属于上市公司股东的净利润为2.56亿元至2.93亿元，同比增长5%至20%；扣非后归母净利润为3.25亿元至3.60亿元，同比增长40%至55%。分析师郭雪对该公司维持增持投资评级，认为其在多个高成长领域具有布局优势，未来增长潜力较大。

主要观点

1. 业绩表现与非经常性损益

• 公司2022年业绩略低于预期，主要由于非经常性损益的影响，预计为-6000万元至-7000万元，主要来源于外汇套期保值业务的浮动盈亏及银承票据贴现利息支出。
• 扣非后净利润增长显著，显示公司主营业务盈利能力增强。

2. 产品结构优化与毛利率提升

• 公司传统家电业务营收占比2021年为56.33%，2022年通过加大新能源汽车、储能、工控、医疗等领域的研发投入，产品结构持续优化，毛利率环比改善。
• 随着疫后经济复苏及地产政策放松，家电市场景气度回升，公司家电业务有望进一步增长。

3. 新能源业务布局

• 公司打造“控制+微电机+精密铝压铸”的一体化、轻量化产品体系，重点布局新能源商用车领域。
• 产品已成功应用于新能源汽车领域，包括电子油泵、激光雷达等高技术壁垒、高附加值产品，与上汽、蔚来等头部车企合作。
• 在新能源汽车电动空调压缩机控制器领域，公司已与上海海立达成战略合作关系。

4. 机器人赛道布局

• 公司布局机器人关键零部件领域，提供“空心杯电机+精密齿轮箱+丝杆”模组产品，用于高精度机器人、航空航天、导弹制导系统等。
• 国内高端丝杆多依赖进口，公司具备自主研发生产能力，有望实现进口替代。

5. 投资建议与估值

• 分析师调整公司2022-2024年盈利预测，预计营业收入分别为29.95亿元、36.97亿元、46.49亿元，增速分别为2.6%、23.5%、25.7%。
• 归母净利润预计为2.90亿元、4.24亿元、6.20亿元，增速分别为18.8%、46.2%、46.1%。
• 公司估值指标显示，2022年P/E为28.86倍，P/B为2.90倍，P/S为2.80倍，EV/EBITDA为18.47倍，预计未来估值将逐步下降，反映盈利预期提升。

关键信息

股票基本信息

• 当前价格：31.94元
• 总股本：262.13百万股
• 流通A股：262.04百万股
• 52周股价区间：15.28元 - 45.00元
• 总市值：83.72亿元
• 总资产：49.72亿元
• 每股净资产：11.21元

未来盈利预测

财务指标分析

偿债与经营能力

风险提示

• 国产替代不及预期：在新能源、机器人等高附加值领域，若国产替代进程缓慢，可能影响公司增长。
• 家电销售量下降：传统家电市场受疫情及地产不景气影响，存在销售下滑风险。
• 原材料价格上涨：原材料成本上升可能对盈利能力产生压力。

投资评级说明

• 增持评级：表示公司相对市场表现预期为5%~20%。
• 估值指标：P/E、P/B、P/S、EV/EBITDA等指标显示公司估值逐步下降，反映盈利预期提升。

分析师简介

• 郭雪：拥有5年环保产业经验，2020年12月加入安信证券，2021年成为新财富第三名核心成员，2022年3月加入德邦证券，负责环保及公用板块研究。

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