20221026-山西证券-卡倍亿-300863.SZ-受益于下游需求回升_三季报业绩超预期_6页_716kb

卡倍亿 (300863.SZ) 三季报总结

核心内容

卡倍亿（300863.SZ）在2022年三季报中表现出色，业绩超预期。公司前三季度实现营收20.6亿元，同比增长30.6%；实现归母净利润1.0亿元，同比增长40.3%；扣非后归母净利润为1.0亿元，同比增长60.8%。其中，第三季度营收和净利润分别同比增长28.8%和25.4%，环比分别增长43.7%和128.3%，显示出强劲的业绩增长势头。

主要观点

• 业绩超预期：三季报业绩超出市场预期，主要受益于下游整车销量回升及汽车电动智能化的发展。
• 行业利好：乘用车购置税减半政策自2022年6月实施以来，带动国内汽车销量大幅增长，为公司带来显著业绩提升。
• 盈利能力增强：Q3毛利率和净利率分别达到14.6%和6.0%，环比上升3.5pct和2.2pct，显示公司盈利能力持续增强。
• 中长期增长潜力：汽车电动智能化的提速及国际车用线缆厂商的逐步退出，将推动车用线缆国产替代，对公司形成中长期利好。

关键信息

财务表现

盈利预测与估值

财务比率分析

费用率分析

投资建议

基于三季报业绩超预期及对四季度行业和公司发展的乐观预期，山西证券研究所上调了卡倍亿的盈利预测。预计2022-2024年净利润分别为1.6亿元、2.2亿元和3.0亿元，对应EPS分别为2.95元、4.00元和5.49元。按10月25日收盘价87.80元计算，PE分别为29.8倍、21.9倍和16.0倍。分析师维持“买入-A”的投资评级。

风险提示

• 疫情反复可能对业务造成影响；
• 上游原材料价格波动可能影响公司成本控制和盈利能力。

事件点评

公司三季报表现优异，主要得益于下游整车销量回升及汽车电动智能化的发展。Q3单季净利润大幅增长，反映出公司在行业复苏和产业升级中的显著受益。毛利率和净利率的环比上升也表明公司盈利能力增强，尽管净利率略有下降，但整体趋势向好。公司经营较为平稳，费用率整体可控，有助于长期业绩增长。

未来展望

随着汽车电动智能化的推进，以及国际线缆厂商逐步退出市场，卡倍亿有望在国产替代浪潮中获得更大市场份额。预计未来几年公司营收和净利润将持续增长，且估值逐步下降，投资价值进一步凸显。

图表说明

• 图1：新能源汽车销量及增速（数据来源：中汽协，山西证券研究所）
• 图2：中国品牌乘用车销量及市场占比（数据来源：中汽协，山西证券研究所）
• 图3：最近四个季度公司营收及增速（数据来源：WIND，山西证券研究所）
• 图4：最近四个季度公司净利润及增速（数据来源：WIND，山西证券研究所）
• 图5：最近四个季度公司毛利率及净利率（数据来源：WIND，山西证券研究所）
• 图6：最近四个季度公司费用率（数据来源：WIND，山西证券研究所）