20230226-广发期货-玉米2023年3月行情展望_农户余粮加速去化_供应压力有所缓解_22页_2mb

玉米2023年3月行情展望总结

核心内容

本报告分析了2023年3月玉米及玉米淀粉的市场行情，重点围绕供需关系、价格走势、库存变化、进口情况及未来展望等方面展开。作者朱迪指出，当前玉米市场购销逐渐恢复，售粮进度加快，市场供应压力有所缓解，现货价格企稳，盘面偏强运行。同时，玉米-淀粉价差处于历史低位，但随着淀粉需求改善，价差有望逐步修复。整体来看，玉米市场在2023年仍可能维持高位震荡，需持续关注售粮情况、中下游收购热度、进口成本及到港压力等关键因素。

主要观点

玉米市场现状

• 购销恢复：春节假期后，市场购销活动逐步恢复，农户售粮积极性提高，市场供应宽松。
• 售粮进度：截至2023年第8周，东北售粮进度65%，华北60%，均高于去年同期。
• 现货支撑：当前渠道及终端库存偏低，存在补库动力，玉米价格下方有支撑。
• 进口成本支撑：进口玉米到岸税后均价维持高位，对国内现货价格形成支撑。
• 供需博弈：市场供需仍存在博弈，但利空因素逐步消化，叠加轮入支撑，玉米震荡偏强。

玉米淀粉市场现状

• 库存高位：淀粉库存仍处于高位，但市场需求有所好转，供需压力仍存。
• 利润收窄：淀粉利润受原料玉米下跌影响有所收窄，但下游补货开工好转，利润下行空间有限。
• 开机率提升：截至2月22日，全国玉米淀粉企业开机率53.86%，较上周提升3.34%。
• 库存变化：淀粉库存总量97.9万吨，较上周下降0.4万吨，月增幅6.12%，年同比降幅18.76%。

关键信息

2023年玉米市场展望

• 产销缺口：玉米市场存在硬缺口，价格下方有较强支撑。
• 价格走势：预计2023年玉米价格将维持高位区间，节奏上需关注售粮、拍卖、深加工备货及进口到港情况。
• 阶段性上涨：年后售粮进度较快，或带来一波上涨行情，5-9月份需警惕进口成本及到港压力。
• 价差走势：玉米-淀粉价差有望修复，但整体仍以跟随玉米涨跌为主。

进口与国际市场动态

• 2022年玉米进口情况：12月进口86.7万吨，环比增长17.0%，同比减少34.9%；全年累计进口2061.9万吨。
• 巴西出口增长：巴西1月玉米出口量同比大幅增长，成为全球市场竞争的重要力量。
• 进口成本：美湾、巴西玉米完税价分别为2690元/吨和2759元/吨，内外价差分别为215元/吨和146元/吨，对国内玉米价格形成支撑。

饲料需求情况

• 饲料产量：2022年11月全国工业饲料产量2579万吨，环比下降2.8%，同比下降1.5%。
• 饲料成本：玉米在配合饲料中占比37.4%，环比增长2.8个百分点；豆粕占比14.7%，环比下降0.6个百分点。
• 饲料价格：主要配合饲料、浓缩饲料产品出厂价格环比小幅增长，添加剂预混合饲料价格以降为主。

本月策略

• 玉米：建议逢低做多，关注盘面在3000元/吨附近的支撑。
• 玉米淀粉：整体交易节奏以跟随玉米涨跌为主，关注深加工对行情的提振作用。

年报策略

• 玉米：05合约偏强运行，预计价格将维持偏弱震荡，但整体仍处于高位区间。
• 玉米淀粉：预计下方空间有限，甚至不排除上涨行情，关注供需改善带来的提振。

行情回顾

• 玉米及玉米淀粉走势：本周盘面强势上涨，稻谷拍卖推迟，叠加卖粮压力弱化，市场预期好转。
• 玉米基差：南北港口玉米库存量为356.20万吨，较去年同期下降18.30%。
• 广州港口库存：截至2023年第8周末，库存为185.50万吨，同比下降18.92%。

基本面分析

• 玉米供需平衡表：2022/23年度玉米产量为27720万吨，进口量为1800万吨，消费量为29051万吨，结余变化为468万吨。
• 玉米价格：国内玉米产区批发均价为2400-2600元/吨，进口玉米到岸税后均价为2600-2800元/吨。
• 玉米-小麦价差：玉米-小麦价差为-310元/吨，较上周有所收窄。

风险提示

• 市场存在不确定性，需持续关注售粮进度、进口成本、拍卖情况及深加工备货需求。
• 疫情对物流及生产可能仍有影响，需警惕潜在风险。
• 饲料需求变化、库存调整及政策因素可能对市场产生影响。

小结及展望

支撑因素

• 年度产销缺口
• 深加工补库需求
• 稻谷拍卖推迟
• 猪价反弹

利空因素

• 售粮进度偏慢
• 养殖亏损
• 进口谷物开始到港
• 需求端备货心态偏宽松
• 转基因试点

行情展望

• 玉米价格预计维持偏强结构，关注售粮情况及中下游收购热度。
• 玉米淀粉价格受原料及副产品价格支撑，表现强势。
• 未来需关注进口成本、到港压力及供需变化，以判断价格走势。

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