20230226-国信期货-玉米月报_售粮压力或缓解_玉米偏强震荡_9页_1mb

国信期货玉米月报总结

核心内容

本报告分析了2023年2月国内及国际玉米市场供需形势，指出当前国内玉米市场呈现紧平衡格局，短期内供应压力有所缓解，需求端亦有改善预期，整体市场偏强震荡。

主要观点

• 国际市场：美国玉米旧作供需偏紧，但新作产量预期增加，对全球玉米市场形成一定支撑。南美地区天气不佳，阿根廷玉米产量大幅下调，巴西二季玉米播种期亦面临天气风险，整体全球玉米供应仍具支撑。
• 国内供应：国内玉米售粮进度加快，目前已销售近六成，后期卖压将有所减轻。进口玉米到港量环比增加，但整体仍低于去年同期，进口压力预计缓解。
• 国内需求：生猪市场情绪好转，猪价反弹，降体重结束，猪料消费或企稳。禽类养殖利润良好，预计养殖规模稳中有增。深加工需求受利润影响偏低，但后期有望恢复。
• 替代品预期：国内替代品（如小麦）对玉米的替代性减弱，进口替代品也因全球天气及地缘政治因素受限，整体替代预期减少。
• 供需平衡：2022/23年国内玉米供需仍以紧平衡为主，饲料需求小幅上升，深加工需求稳中略增，进口量受限，整体供需格局未发生根本性变化。

关键信息

一、行情回顾

• 国内玉米市场呈现V型走势，节前因基层售粮缓慢及进口玉米到港挤压，玉米价格下跌。
• 中旬因国储收购及收购价偏高，玉米价格反弹。
• 玉米期货价格领先于现货价格，贴水先加深后收窄。

二、国际玉米市场分析

2.1 美国玉米市场

• 2022年美国玉米收获面积与上年持平，单产略降，总产量小幅增加。
• 2023/24年度预计产量为150.85亿蒲，比一年前增加约10%，单产预计为181.5蒲/英亩。
• 美国玉米出口进度偏慢，出口预期可能下调。

2.2 南美玉米市场

• 阿根廷玉米产量预估下调350万吨，主要因干旱天气影响。
• 巴西二季玉米播种期面临天气风险，进口到港量预计增加。
• 乌克兰玉米产量预计减少1500万吨，出口亦大幅下滑，粮食外运存在不确定性。

三、国内玉米市场分析

3.1 国产玉米

• 2022/23年国内玉米总产量预计为2.772亿吨，较上年微增。
• 基层售粮进度加快，华北地区售粮进度为60%，东北地区为65%，接近或略超近三年均值。
• 天气回升，潮粮保存难度上升，推动售粮进度。

3.2 进口玉米

• 2022/23年玉米进口量预计减少，主要因乌克兰玉米进口削减、美国进口利润低及巴西出口窗口有限。
• 12月及1月美国对华出口玉米分别为139万吨和55万吨，巴西11月下旬至12月22日已出口90万吨以上，预计1、2月合计到港超200万吨。

3.3 饲料需求

• 全国工业饲料总产量同比增长3.0%，其中配合饲料增长3.7%，浓缩饲料及添加剂预混合饲料有所下降。
• 猪饲料产量增长4.0%，蛋禽、肉禽饲料分别下降0.6%和0.2%，但整体猪料消费有韧性。
• 饲料产量预计为4.5亿吨，较上年略降。

3.4 深加工需求

• 深加工需求受利润影响，开工率偏低，但后期随着疫情防控政策调整及经济刺激政策实施，需求有望恢复。
• 预计2022/23年深加工需求稳中略增。

3.5 替代品预期

• 小麦对玉米的替代性减弱，2022/23年小麦替代量进一步减少。
• 饲料稻谷定向拍卖规模减少，进口替代品受限，整体替代预期下降。

四、供需平衡表（2022/23年）

结论及展望

综合国际与国内市场分析，2023年国内玉米市场供需紧平衡，短期内供应压力缓解，需求端亦有改善预期。预计后市将偏强震荡，需关注实际终端消费恢复情况及天气对南美产量的影响。