20230226-格林期货-玉米生猪期货月报_玉米区间运行_生猪供给压力后移_19页_1mb

文档总结

核心内容概述

本报告由研究员张晓君撰写，主要分析玉米和生猪市场的近期走势及未来预期，提出操作建议与风险提示。报告内容涵盖宏观、产业、供需等多维度逻辑分析，结合市场数据与政策动向，为投资者提供决策参考。

主要观点

玉米市场分析

操作建议：

• 玉米2305合约或继续维持区间运行，上方压力2880-2900，下方支撑2780-2800。
• 可考虑在区间上下沿进行波段操作。

多空逻辑：

利多因素：

1. 全球谷物供应偏紧：联合国粮农组织报告显示，2022/23年度全球玉米库存量预计减少1800万吨至2.83亿吨，降幅7.3%。
2. 国内玉米年度产需缺口：2023年2月我国玉米产量2.77亿吨，消费量2.9亿吨，缺口需依赖进口和替代补充。
3. 下游消费预期向好：饲料消费回暖，深加工企业补库需求增加，淀粉行业开机率回升。
4. 基层卖压缓解：东北地区售粮进度达65%，华北地区售粮进度达60%，卖压逐步释放。

利空因素：

1. 美国加息预期增强：美联储加息对大宗商品形成压力。
2. 定向稻谷拍卖启动：3月初1800万吨定向稻谷拍卖即将启动，短期增加市场供给。
3. 进口玉米到港：南方港口库存持续回升，影响市场供需平衡。

生猪市场分析

操作建议：

• 生猪LH2305合约或维持区间运行，上方压力17900-18300，下方支撑16300-16500。
• LH2303合约进入交割月，关注期现回归逻辑。

多空逻辑：

利多因素：

1. 中央冻猪肉收储启动：2月24日启动首批收储，提振市场看涨情绪。
2. 3月生猪市场供需紧平衡：能繁母猪存栏见底回升，3月生猪供给出现拐点，市场或处于相对紧平衡状态。

利空因素：

1. 供给后移：屠宰入库+二次育肥导致部分生猪供给后移，压力释放窗口关注4-5月及6-7月。
2. 消费支撑不足：3月为消费淡季，白条走货不畅，毛白价差偏低。

关键信息

• 玉米：

  • 2月现货价格小幅回调，锦州港平舱价2860元/吨。
  • 2305合约月涨幅0.31%，收于2867元/吨。
  • 2月生猪均价从15300元/吨跌至13780元/吨。
  • LH2305合约月涨幅6.76%，收于17540元/吨。

• 数据支持：

  • 2023年2月USDA全球玉米供需平衡表显示库存下降，总供应量减少。
  • 东北地区玉米售粮进度加快，华北地区售粮进度也显著提升。
  • 淀粉行业开机率回升，但加工利润仍欠佳。

• 政策影响：

  • 定向稻谷拍卖启动，可能影响玉米市场短期供给。
  • 冻猪肉收储政策对生猪市场形成支撑。

• 市场情绪：

  • 生猪市场看涨情绪升温，但消费支撑仍显不足。
  • 玉米市场多空因素交织，维持区间震荡预期。

风险提示

• 黑海出口走廊协议谈判：可能影响全球玉米供应及价格。
• 定向稻谷拍卖：供给增加可能对玉米市场造成压力。
• 猪瘟疫病：可能对生猪供给和价格产生不利影响。
• 冻猪肉收储：政策变动可能影响市场预期。
• 二次育肥：导致供给后移，影响生猪期货合约价格走势。
• 进口到港节奏：对玉米市场供需格局产生影响。

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