20160508-招商证券-环保电力周报第30期：环保年报总结和电力月报完成，多省启动VOCS排污收费_22页_1mb

环保电力行业周报总结（2016/05/08）

核心内容概览

本报告聚焦于2016年5月环保电力板块的市场表现、行业动态及重点公司分析，旨在为投资者提供全面的行业洞察与投资建议。

主要观点

环保板块

• 行业定位：环保行业作为固定资产投入较大、回报率相对稳定的板块，在“十三五”期间将成为国家投资的重点方向。
• PPP模式：PPP模式将成为环保行业的重要推动力，推动项目落地与业绩兑现。
• 投资建议：重点推荐具有技术、管理、资金及商业模式优势的公司，如神雾环保、聚光科技、碧水源、东方园林等。

电力板块

• 行业表现：电力行业在2016年初整体下跌，但部分公司如涪陵电力、华能国际、长江电力等表现优于市场。
• 投资策略：推荐涪陵电力、华能国际、华电国际、长江电力等，关注其高股息率和未来增长潜力。

关键信息

市场走势

• 板块表现：上周水务和燃气指数小幅上涨，电力和环保指数下跌。
• 个股表现：格林美、滨海能源、长春燃气和武汉控股分别在各自子行业中涨幅领先。

行业事件

• VOCs排污费：辽宁、天津试点征收VOCs排污费，上海出台减排方案。
• 电价改革：发改委推进电价改革，对高耗能行业实行差别电价，对燃煤电厂实行上网电价支持。
• 输配电价调整：安徽电网2016-2018年输配电价下调，居民和农业用电价格不变。

公司动态

• 神雾环保：2015年收入和净利润增长显著，2016年预计增长375%，EPS为2.1元/股，目标价87.75元/股。
• 聚光科技：预计2016-2017年净利润分别为5.19亿元和7.76亿元，EPS分别为1.03元和1.54元，目标价40.1元。
• 碧水源：2015年收入增长51%，净利润增长45%，2016年预计归属净利润23亿元，目标价65.05元。
• 东方园林：预计2016-2019年净利润分别为14.6亿元、25.7亿元、42.8亿元、54.1亿元，目标价35-49元。
• 万鸿集团：借壳上市后，预计2015-2017年扣非净利润分别为4.05亿元、5.17亿元、6.93亿元，目标价14.4-18.0元。
• 涪陵电力：作为国网节能的配电网节能平台，发展空间广阔，强烈推荐。

重点推荐公司

环保及水务板块

• 神雾环保：强烈推荐，预计2016年收入58.48亿元，净利润8.60亿元，目标价87.75元。
• 聚光科技：强烈推荐，预计2016年净利润5.19亿元，目标价40.1元。
• 碧水源：强烈推荐，预计2016年归属净利润23亿元，目标价65.05元。
• 东方园林：强烈推荐，预计2016年净利润14.6亿元，目标价35-49元。
• 万鸿集团：强烈推荐，预计2016年扣非净利润5.17亿元，目标价14.4-18.0元。
• ST宜纸：强烈推荐，预计2016年净利润增长显著，目标价13.5元。
• 启迪桑德：强烈推荐，清控入主后，股价接近持股成本。
• 博世科：强烈推荐，预计2016年归属净利润0.75亿元，目标市值80亿元。
• 东江环保：强烈推荐，预计2016年归属净利润4.2亿元，目标价17.0元。
• 雪浪环境：强烈推荐，首次覆盖，预计增长可期。
• 其他推荐公司：瀚蓝环境、中电环保、清新环境、兴源环境、龙马环卫、雪迪龙等。

电力及燃气板块

• 涪陵电力：强烈推荐，作为国网节能平台，发展空间广阔。
• 华能国际：强烈推荐，股息率5.94%，预计2016年每股分红0.47元，目标价12.3元。
• 华电国际：强烈推荐，股息率5.68%，预计2016年每股分红0.3元，目标价5.2元。
• 长江电力：强烈推荐，预计2016-2020年每股分红0.65元，目标价12.3元。
• 皖能电力：强烈推荐，预计2016年每股收益0.54元，目标价6.6元。
• 粤电力A：审慎推荐，预计2016年每股收益0.62元，目标价5.5元。
• 宝新能源：强烈推荐，预计2016年每股收益0.25元，目标价7.0元。
• 赣能股份：强烈推荐，预计2016年每股收益0.59元，目标价8.6元。
• 三峡水利：强烈推荐，预计2016年每股收益0.24元，目标价8.9元。
• 福能股份：审慎推荐，预计2016年每股收益0.71元，目标价11.4元。
• 中国核电：推荐，具有优质核电资源。
• 其他推荐公司：建投能源、国投电力、川投能源、深圳燃气、陕天然气等。

风险提示

• 政策落实低于预期
• 项目进展低于预期
• 大盘系统性风险

下周重点事件提醒

• 秦岭水泥：2016-05-09召开股东大会
• 高能环境：2016-05-10召开股东大会
• 江南水务：2016-05-10召开股东大会
• 皖能电力：2016-05-11召开股东大会
• 天壕环境：2016-05-11复牌
• 迪森股份：2016-05-12召开股东大会
• 渤海股份：2016-05-12召开股东大会
• 巴安水务：2016-05-12召开股东大会
• 盛运环保：2016-05-12召开股东大会

公司估值比较

环保及水务板块

• 神雾环保：17年PE估值13倍，目标价87.75元。
• 聚光科技：16年PE估值23倍，目标价40.1元。
• 碧水源：16年PE估值35倍，目标价65.05元。
• 东方园林：16年PE估值25倍，目标价35-49元。
• 万鸿集团：17年PE估值20-25倍，目标价14.4-18.0元。
• ST宜纸：16年PE估值85倍，目标价31.43元。
• 博世科：16年PE估值57倍，目标价33.78元。
• 东江环保：16年PE估值59倍，目标价17.09元。
• 雪浪环境：16年PE估值85倍，目标价32.17元。
• 其他公司：如格林美、瀚蓝环境、高能环境等均有不同估值建议。

电力及燃气板块

• 涪陵电力：16年PE估值17.8倍，目标价12.3元。
• 华能国际：16年PE估值10.2倍，目标价7.4元。
• 长江电力：16年PE估值17.8倍，目标价12.3元。
• 皖能电力：16年PE估值12.2倍，目标价6.6元。
• 粤电力A：16年PE估值8.9倍，目标价5.5元。
• 宝新能源：16年PE估值28.0倍，目标价7.0元。
• 其他公司：如金鸿能源、国投电力、川投能源等均有不同估值建议。

总结

本报告指出，环保电力行业在“十三五”期间具有重要的投资价值，尤其在PPP模式推动下，环保行业将迎来快速增长。电力行业虽然整体表现弱于市场，但部分优质公司如涪陵电力、华能国际等具备较高的股息率和成长性，值得重点关注。同时，提醒投资者注意政策落实和市场风险。