20160508-招商证券-环保电力周报第30期_环保年报总结和电力月报完成_多省启动VOCS排污收费_21页_2mb

报告摘要

2016年5月8日发布的环保电力周报指出，环保与电力板块在近期表现分化，其中水务和燃气指数小幅上涨，而电力和环保指数则有所下跌。报告重点推荐了一些环保和电力公司，认为在“十三五”期间，环保投资将成为经济保增长的重要方向，尤其强调PPP模式对环保行业的推动作用。

行业定位：环保行业作为固定资产比重较大、回报率相对可观的板块，将在“十三五”期间成为投资重点。
PPP模式：PPP是推动环保行业发展的关键模式，具有系统性优势，有利于引入多元化资本和资产证券化。
重点推荐公司：
- 神雾环保：预计2016年净利润8.6亿元，同比增长375%，目标价87.75元，维持现价买入建议。
- 聚光科技：预计2016-2017年净利润分别为5.19亿和7.76亿，按2016年40倍PE估值，目标价40.1元。
- 碧水源：预计2016年归属净利润23亿元，目标价65.05元。
- 东方园林：预计2016-2019年归属净利润分别为14.6亿、25.7亿、42.8亿和54.1亿，目标价35-49元。
- 万鸿集团：预计2015-2017年扣非净利润分别为4.05亿、5.17亿和6.93亿，目标价14.4-18.0元。
- ST宜纸：预计2016年3-4月份将被中环国投控制，新增余热供暖业务，目标价未定。
- 启迪桑德：清控入主后，股价接近持股成本，未来有望演绎变化。
- 东江环保：剥离电子拆解业务，预计2016-2017年归属净利润分别为4.2亿和6.6亿，维持强烈推荐。
- 雪浪环境：主业高景气，布局危废增长，首次覆盖给予强烈推荐-A。

行业表现：电力行业在2015年整体上涨时涨幅弱于沪深300，在2016年初整体下跌时跌幅强于沪深300，显示其已超跌。
重点推荐公司：
- 涪陵电力：作为国网节能的配电网节能平台，发展空间广阔，目标价未定。
- 华能国际：股息率高达5.94%，对应年化收益率18.85%，维持强烈推荐。
- 长江电力：预计2016-2020年每股分红0.65元，股息率5.27%，维持强烈推荐。
- 华电国际：股息率5.68%，年化收益率17.05%，维持强烈推荐。
- 赣能股份：市值81亿，募投完成，未来新增200万千瓦装机预期，安全边际足够。
- 宝新能源：2018-2019年装机将明显增长，预计2015-2018年EPS分别为0.36、0.25、0.25和0.52，维持强烈推荐。

分类	代码	名称	投资评级	股价	EPS 14	EPS 15	EPS 16E	EPS 17E	PE 14	PE 15	PE 16E	PE 17E	PB
监测	300203	聚光科技	强烈推荐A	23.86	0.42	0.55	1.03	1.54	57	43	23	15	4.8
监测	002658	雪迪龙	审慎推荐A	16.99	0.33	0.43	0.58	0.76	51	40	29	22	6.7
监测	300137	先河环保	审慎推荐A	13.68	0.21	0.25	0.36	0.52	65	55	38	26	3.4
节能	300332	天壕环境	强烈推荐A	18.81	0.36	0.36	0.75	0.96	52	52	25	20	3.2
节能	300156	神雾环保	强烈推荐A	44.39	0.08	0.45	2.13	3.51	555	99	21	13	9.7

代码	名称	投资评级	股价	EPS 14	EPS 15	EPS 16E	EPS 17E	PE 14	PE 15	PE 16E	PE 17E	PB
600886	国投电力	强烈推荐A	6.5	0.82	0.8	0.79	0.85	7.9	8.1	8.2	7.6	1.6
600900	长江电力	强烈推荐A	12.3	0.54	0.52	0.69	0.72	22.7	23.6	17.8	17.0	1.7
000543	皖能电力	强烈推荐A	6.6	0.52	0.65	0.54	0.64	12.7	10.2	12.2	10.3	1.3
600027	华电国际	强烈推荐A	5.2	0.6	0.78	0.74	0.77	8.7	6.7	7.1	6.8	1.2