20150629-太平洋-有色金属_2015年中期投资策略_牛心熊胆_面对市场再平衡_14页_1mb

有色金属2015年中期投资策略总结

核心内容

本报告分析了2015年中期有色金属行业的投资策略，指出当前市场正处于“慢牛”阶段，投资者需以“牛心”看待中长期趋势，以“熊胆”应对短期波动。报告强调，中国经济转型与商品熊市叠加，导致有色金属行业不具备超额收益的条件，因此对有色金属行业维持“中性”评级。

主要观点

• 牛市逻辑与慢牛特征：当前牛市与96年至01年的慢牛逻辑相似，但其走势更接近07年的快牛+强震模式。管理层通过调控和政策调整，拉长牛市周期，控制年化收益率。
• 经济转型与市场压力：中国经济转型过程中，新旧模式交替缓慢，导致有色金属行业盈利复苏困难。同时，全球经济放缓、美元进入强周期，加剧了商品熊市的基调。
• 市场波动与政策影响：市场存在系统性风险，尤其是去杠杆化资金带来的整体调整风险。管理层在股债之间进行再平衡，以支持经济转型和传统经济的稳定。
• 有色金属行业走势：上半年有色金属行业走势落后于大盘，且在市场回调中跌幅更大，显示出其抗风险能力较弱。
• 下半年投资机会：在经济基本面确认底部复苏的前提下，有色金属行业将出现结构性机会。建议关注主题投资，如国企改革、新材料和新能源汽车产业链。

关键信息

一、市场背景

• 2015年6月，股市经历大幅回调，市场情绪悲观。
• 大盘7年最惨暴跌，为系统性风险，反映市场对政策与经济的反复确认。
• 有色金属行业在市场调整中表现疲软，且不具备超额收益的条件。

二、历史慢牛特征

• 慢牛中长期呈上升趋势，但伴随剧烈震荡。
• 历史上三次大级别调整分别发生在96年12月、97年5月-99年5月、99年6月-12月。
• 每次调整后，管理层出台救市政策，使股市重回上升通道。

三、有色金属行业现状

• 经济基本面脆弱：工业增加值、固定资产投资等指标持续下滑，通缩压力未缓解。
• 商品市场熊市：工业商品尚未走出熊市，基本金属价格跌回前期低位。
• 政策影响：宽松货币政策对实体经济传导失效，美元指数强势周期仍在持续。

四、有色金属投资机会

• 国企改革主题：推荐中国铝业（601600）、广晟有色（600259）等央企及地方国企，通过兼并重组缓解行业产能过剩问题。
• 新材料与高端制造：关注宜安科技（300328）等公司，受益于工业制造2025政策。
• 新能源汽车产业链：赣锋锂业（002460）等公司在锂、电池等环节具备成长性。

五、重点投资组合

六、投资风险

1. 经济基本面持续疲弱：经济数据低于预期，底部形成时间不确定。
2. 美联储加息预期：9月可能启动加息，美元指数重回上升通道，冲击新兴市场。
3. 市场系统性风险：去杠杆化资金加剧股市调整风险，影响有色金属行业表现。

总结

有色金属行业在2015年中期仍处于“中性”评级阶段，投资者需理性看待中长期趋势，同时警惕短期波动风险。随着经济基本面逐步确认底部复苏，行业将出现结构性机会，建议关注国企改革、新材料和新能源汽车产业链主题投资。在政策与市场的反复确认中，把握节奏，方能在慢牛行情中实现稳健收益。