深度报告-20230409-中邮证券-军贸深度之一_全球军贸市场持续增长_中国军贸出口有望迎来大发展_35页_921kb

行业投资评级总结

核心内容

本报告主要分析全球军贸市场的发展趋势，以及中国在军贸领域的地位和前景。报告指出，全球安全环境恶化导致多国军费增长，推动军贸市场发展。中国作为世界第二大经济体，其政治和经济影响力不断增强，军贸业务正迎来发展拐点。

主要观点

• 全球安全形势复杂，大国对抗加剧，多国提高国防预算，带动军贸市场增长。
• 军贸市场整体呈增长趋势，2013-2022年全球军贸市场规模年均约284亿TIV，2021年和2022年分别同比增长12%和19%。
• 军贸市场较为分散，印度、沙特阿拉伯、卡塔尔、澳大利亚和中国为前五大进口国。
• 军贸出口国集中，美国、俄罗斯、法国、中国和德国为主要出口国，其中美国和俄罗斯占据主导地位。
• 中国军贸市占率较低，仅5%，与大国地位不匹配，但具备国际竞争力，有望迎来快速发展。

关键信息

全球军贸市场概况

• 2021年全球军事支出达21130亿美元，同比增长0.7%。
• 军贸市场交易量约2000亿美元或280亿TIV，飞机和导弹为主要产品。
• 2021年全球军贸市场交易量为268亿TIV，2022年为320亿TIV，同比增长12%和19%。

主要军贸进口国情况

• 印度：军贸进口量全球第一，占11.54%。
• 沙特阿拉伯：军贸进口量占全球9.79%，美国为主要供应商。
• 卡塔尔：军贸进口量增长显著，2018-2022年增长311%。
• 澳大利亚：军贸进口量保持高位，占全球4.66%。
• 巴基斯坦：军贸进口量增长，中国为主要供应商。

主要军贸出口国情况

• 美国：军贸出口第一大国，市场份额由33%提升至40%。
• 俄罗斯：军贸出口量下滑，市场份额由22%降至16%。
• 法国：军贸出口增长显著，市场份额由7%提升至11%。
• 中国：军贸出口恢复良好，市场份额为5%，主要出口市场集中在巴基斯坦和孟加拉国。

中国军贸前景

• 中国军贸出口业务反哺国防工业发展，是建设军事强国的重要组成部分。
• 中国提出“一种产品服务两个市场”的理念，提升出口装备的国际竞争力。
• 中国在军贸市场中不附加政治条件，具有较大的发展空间。
• 随着国际形势变化，中国军贸有望迎来快速发展。

风险提示

• 国际政治格局发生较大变化。
• 军贸市场需求不及预期。
• 军贸产品竞争力不及预期。

行业评级

• 强于大市：预期行业相对同期基准指数涨幅在10%以上。
• 中性：预期行业相对同期基准指数涨幅在-10%与10%之间。
• 弱于大市：预期行业相对同期基准指数涨幅在-10%以下。

投资建议

• 股票评级：

  • 买入：预期个股相对同期基准指数涨幅在20%以上。
  • 增持：预期个股相对同期基准指数涨幅在10%与20%之间。
  • 中性：预期个股相对同期基准指数涨幅在-10%与10%之间。
  • 回避：预期个股相对同期基准指数涨幅在-10%以下。

• 可转债评级：

  • 推荐：预期可转债相对同期基准指数涨幅在10%以上。
  • 谨慎推荐：预期可转债相对同期基准指数涨幅在5%与10%之间。
  • 中性：预期可转债相对同期基准指数涨幅在-5%与5%之间。
  • 回避：预期可转债相对同期基准指数涨幅在-5%以下。

研究所信息

• 分析师：鲍学博
• SAC登记编号：S1340523020002
• Email：baoxuebo@cnpsec.com

图表目录

• 图表1：1988-2021世界军费支出
• 图表2：美国历年国防授权法案国防预算
• 图表3：日本历年国防预算
• 图表4：世界武器转让交付额（亿美元）
• 图表5：2022年世界主要军贸产品类型
• 图表6：2013-2022全球军贸市场规模
• 图表7：TIV指标的计算示例
• 图表8：2013-2017全球武器进口额占比
• 图表9：2018-2022全球武器进口额占比
• 图表10：2013-2022中东地区军贸进口量
• 图表11：2013-2022部分中东国家军贸进口量
• 图表12：2013-2017沙特阿拉伯军贸进口结构
• 图表13：2018-2022沙特阿拉伯军贸进口结构
• 图表14：沙特阿拉伯GDP及增速
• 图表15：沙特阿拉伯军费支出
• 图表16：2013-2017卡塔尔军贸进口结构
• 图表17：2018-2022卡塔尔军贸进口结构
• 图表18：卡塔尔GDP及增速
• 图表19：2013-2017埃及军贸进口结构
• 图表20：2018-2022埃及军贸进口结构
• 图表21：埃及GDP及增速
• 图表22：埃及军费支出
• 图表23：2013-2017阿联酋军贸进口结构
• 图表24：2018-2022阿联酋军贸进口结构
• 图表25：阿联酋GDP及增速
• 图表26：2013-2022印度军贸进口量
• 图表27：2013-2017印度军贸进口结构
• 图表28：2018-2022印度军贸进口结构
• 图表29：印度GDP及增速
• 图表30：印度军费支出
• 图表31：2013-2022澳大利亚军贸进口量
• 图表32：2013-2017澳大利亚军贸进口结构
• 图表33：2018-2022澳大利亚军贸进口结构
• 图表34：澳大利亚GDP及增速
• 图表35：澳大利亚军费支出
• 图表36：2013-2022巴基斯坦军贸进口量
• 图表37：2013-2017巴基斯坦军贸进口结构
• 图表38：2018-2022巴基斯坦军贸进口结构
• 图表39：巴基斯坦GDP及增速
• 图表40：巴基斯坦军费支出
• 图表41：枭龙战机
• 图表42：2013-2017全球武器出口额占比
• 图表43：2018-2022全球武器出口额占比
• 图表44：2018-2022军贸进出口矩阵图（百万TIV）
• 图表45：2018-2022军贸进出口矩阵图（交易量占比）
• 图表46：2013-2022美国军贸出口量
• 图表47：2013-2017美国军贸出口结构
• 图表48：2018-2022美国军贸出口结构
• 图表49：2013-2022俄罗斯军贸出口量
• 图表50：2013-2017俄罗斯军贸出口结构
• 图表51：2018-2022俄罗斯军贸出口结构
• 图表52：2013-2022法国军贸出口量
• 图表53：2013-2017法国军贸出口结构
• 图表54：2018-2022法国军贸出口结构
• 图表55：2013-2022中国军贸出口量
• 图表56：2013-2017中国军贸出口结构
• 图表57：2018-2022中国军贸出口结构