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经济修复在路上——6月PMI数据点评总结

核心内容

2022年6月，我国制造业PMI回升至50.2%，较前值上升0.6个百分点，时隔3个月重回扩张区间；非制造业PMI为54.7%，环比上升6.9个百分点，连续两个月明显回升；综合PMI为54.1%，环比上升5.7个百分点。整体数据显示国内经济在疫情后逐步修复，市场信心有所恢复。

主要观点

1. 制造业供需两端全面修复

• 供需双升：6月份制造业PMI回升主要得益于供需两端的全面修复，包括供应商配送时间、进口、新出口订单、生产、采购量、新订单等指标均有显著提升。
• 疫情防控优化：随着国内疫情防控形势边际好转，对工业生产的冲击减弱，企业复工复产和物流保通保畅持续推进。
• 需求释放：前期受抑制的需求加快释放，带动新出口订单和新订单指标回升。
• 企业规模差异：大中小企业PMI回升幅度不一，中小企业受益明显，6月份制造业PMI环比增幅远高于大型企业；但小型企业仍位于收缩区间，经济复苏仍不均衡。

2. 高技术与装备制造业表现突出

• 高技术制造业：6月份PMI为52.8%，较上月上升2.3个百分点，高于制造业整体水平2.6个百分点。
• 装备制造业：PMI为52.2%，较上月上升3.3个百分点，高于制造业整体水平2.0个百分点。
• 建议关注：新能源汽车及其相关产业链等高技术和装备制造业，未来有望持续受益于政策支持和行业景气度提升。

3. 建筑业升至较高景气区间

• 建筑业PMI：升至56.6%，进入高景气区间，主要受益于交通物流政策优化和基建项目提速。
• 非制造业PMI：与国内疫情高度相关，疫情缓解后迅速反弹，6月份回升6.9个百分点。
• 预期升温：建筑业业务活动预期指数提升至63.1%，显示企业对行业前景持乐观态度。

关键信息

• 制造业PMI：50.2%，回升0.6个百分点，重回扩张区间。
• 非制造业PMI：54.7%，回升6.9个百分点，连续两个月回升。
• 建筑业PMI：56.6%，升至高景气区间。
• 中小企业PMI：48.6%，仍位于收缩区间，需进一步政策扶持。
• 高技术与装备制造业：PMI分别为52.8%和52.2%，修复较快，建议重点关注。

风险提示

• 国内外疫情风险：疫情反复可能对经济修复进程造成干扰。
• 国内货币政策调整风险：政策变化可能影响市场流动性及企业融资环境。

投资建议

• 股票评级：根据相对市场表现，分为“买入”、“增持”、“中性”、“减持”、“卖出”。
• 行业评级：分为“强于大市”、“中性”、“弱于大市”，基于行业相对市场指数的表现。

免责声明

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附注

• 分析师：曲一平（证书编号：S1160522060001）
• 联系人：陈然，电话：18811464006
• 资料来源：Choice，东方财富证券研究所，截至2022-6-30