20201113-华创证券-腾讯控股-00700.HK-2020年三季报点评_营收净利均超预期_手游利润加速释放_微信商业化步伐提速_13页_1mb

报告摘要

腾讯控股在2020年第三季度实现了营收与净利润均超预期的业绩表现，营收达1254.47亿元，同比增长29%，环比增长9%；Non-IFRS净利润为323.03亿元，同比增长32%，超出市场一致预期1.3%。整体毛利率提升至45.2%，同比增长1.5个百分点，主要受益于游戏与网络广告业务的强劲增长。

游戏业务：网络游戏收入同比增长45%至414.22亿元，其中手游收入同比增长61%至391.73亿元，成为主要增长引擎。《王者荣耀》在2020年前十个月日活跃用户日均超1亿，成为全球首个达到日活“亿”量级的游戏产品。递延收入同比增长42%至864亿元，显示用户粘性增强。
广告业务：网络广告收入同比增长16%至213.51亿元，占总收入的17%。其中，社交广告收入同比增长21%至177.52亿元，占比达83.1%。媒体广告收入同比下降1.4%至36亿元，降幅明显收窄。广告增长得益于算法优化、曝光率提升及优质内容的推动。
金融科技与企业服务：该业务收入同比增长26%至332.55亿元，占比维持在26%。云业务增速有所放缓，但金融科技业务规模持续扩张，尤其是商业支付和理财平台，推动支付总额增长超过30%。收入成本同比增长24%至239.82亿元，主要由于支付交易量增加和服务器成本上升。
微信生态：微信月活跃用户数达12.1亿，同比增长5.4%。小程序经济圈持续爆发，GMV在8月同比增长115%。小程序直播和小商店功能提升了商家的私域流量转化能力，推动微信支付总额增长30%。微信商业化步伐明显提速，展现出强劲的盈利潜力。

项目	2019A	2020E	2021E	2022E
营收（亿元）	377,289	469,077	571,442	678,878
同比增速(%)	20.7%	24.3%	21.8%	18.8%
归母净利润（亿元）	93,310	116,777	151,122	183,458
同比增速(%)	18.5%	25.1%	29.4%	21.4%
每股盈利(元)	9.77	12.22	15.82	19.21

公司基本数据：
- 总股本：95.82万亿股
- 已上市流通股：95.82万亿股
- 总市值：4.85万亿港元
- 资产负债率：47.7%
- 每股净资产：56港元
分析师信息：
- 姓名：靳相宜
- 职务：证券分析师
- 联系方式：电话010-66500831，邮箱jinxiangyi@hcyjs.com
投资评级：
- 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上；
- 推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%-20%；
- 中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%-10%之间；
- 回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%-20%之间。