20201113-安信证券-腾讯控股-00700.HK-游戏业务亮眼_手游高增长贯穿全年_6页_1001kb

报告摘要

腾讯控股2020年Q3业绩总结

核心内容

腾讯控股在2020年11月13日发布了其第三季度财务报告，整体表现稳健，核心业务增长显著，同时对未来的增长前景保持乐观。

主要观点

Q3整体业绩符合预期：腾讯Q3总收入达到1,255亿元，同比增长29%，调整后净利润为323亿元，同比增长32%，略超市场预期。
游戏业务表现亮眼：Q3游戏收入同比增长42%至508亿元，其中手游收入达392亿元，同比增长61%，环比增长9%，主要得益于头部游戏流水增长和递延收入贡献。
手游高增长贯穿全年：预计全年手游收入同比增长约60%，驱动整体游戏收入增长近四成。《王者荣耀》和《火影忍者》表现突出，DAU和收入均创新高。
端游收入微升：《英雄联盟》和《Valorant》的收入增长抵消了DNF下滑的影响。
云业务短期拖累增速：Q3云业务收入同比增速放缓，主要受疫情项目交付延迟和IaaS合同调整影响。
金融科技及企业服务稳定增长：Q3金融科技及企业服务收入同比增长24%至333亿元，商业支付和理财产品为主要增长点，微粒贷受监管影响较小。
广告业务企稳回升：Q3广告收入同比增长16%至214亿元，其中社交广告增长21%，媒体广告同比跌幅收窄至1%。
投资建议：维持买入-A评级，12个月目标价688港币，基于1.2xPEG、2020-23年EPS CAGR 28%和2021年EPS，对应2020/2021年调整后P/E为48x/35x。
财务预测：预计2020/2021年调整后净利润分别为1,222亿元和1,593亿元，同比增速分别为29.5%和30.4%。
风险提示：包括新游戏流水不及预期、内容及新业务投入拉低利润率、广告增速低于预期等。