20230504-中航证券-美联储5月议息会议点评_美联储如期加息25BP_谨慎评估银行危机带来的信贷紧缩影响_4页_1mb

报告摘要

美联储5月议息会议总结

核心内容

美联储于北京时间5月4日凌晨如期宣布加息25个基点，联邦基金利率目标区间升至 $5.00% - 5.25%$，这是其连续第十次加息，标志着对抗通胀的紧缩周期接近尾声。此外，美联储继续按计划缩减购债规模，每月缩减600亿美元国债和350亿美元机构债券及MBS。本次会议未公布经济预测和点阵图，因此市场对未来的政策路径存在不确定性。

主要观点

加息或达终点：本次加息被市场普遍视为本轮加息周期的终点，主要依据是政策声明中措辞的变化，如将“就业增长上升”改为“维持强劲”，并删除“足够限制性”的表述，暗示当前利率水平已达到紧缩水平。
政策立场趋于温和：鲍威尔在新闻发布会上强调，加息500BP后，实际利率已高于均衡水平，利率敏感型经济活动正在降温，信贷紧缩和QT的效应已显现，未来是否需要进一步紧缩仍需观察经济数据。
银行业危机影响政策考量：继硅谷银行、签名银行之后，第一共和银行被FDIC接管并售予摩根大通，区域性银行危机加剧了信贷紧缩，美联储开始更加关注金融系统的稳定性。
市场预期与美联储分歧：尽管市场普遍预期6月可能暂停加息，但美联储仍保持谨慎，未释放降息信号。CME FEDWatch数据显示，市场预期7月降息概率升至50.72%，9月概率升至87.49%，但美联储仍坚持年内无降息计划。
经济软着陆仍存信心：鲍威尔对经济软着陆持乐观态度，但市场对经济衰退的担忧情绪上升。当前就业和通胀数据仍温和，但信贷紧缩和金融风险的累积可能影响经济前景。

关键信息

加息后利率水平：联邦基金利率目标区间为 $5.00% - 5.25%$。
缩减购债计划：每月缩减600亿美元国债和350亿美元机构债券及MBS。
就业与通胀数据：
- 美国3月失业率为 $3.5%$，处于历史低位。
- 2月和3月职位空缺持续下降，劳动力需求降温。
- 3月PCE同比上涨 $4.2%$，核心PCE上涨 $4.6%$，呈下降趋势。
市场反应：
- 美元指数和美债收益率同步下行。
- 十年期美债收益率报收 $3.38%$，较前一日下降6个基点。
- 主要股指均下跌，纳指跌 $0.5%$，道指跌 $0.8%$，标普500跌 $0.7%$。

投资评级

类型	评级	说明
公司	买入	未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅 $10%$ 以上
	持有	未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅 $-10% \sim 10%$ 之间
	卖出	未来六个月投资收益相对沪深300指数跌幅 $10%$ 以上
行业	增持	未来六个月行业增长水平高于同期沪深300指数
	中性	未来六个月行业增长水平与同期沪深300指数相若
	减持	未来六个月行业增长水平低于同期沪深300指数

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